超跌

作者： 林俊輝 | 中時電子報 – 2013年9月25日 上午5:30

工商時報【林俊輝】

美國聯準會出乎市場預期，決定維持寬鬆政策，以有利經濟成長復甦，激勵投資氣氛樂觀，ING投信表示，將有助於企業獲利提升及承擔風險意願，持續看好股市表現，更看好歐股、東北亞股與新興歐股。

安泰ING全球高股息基金經理人白芳苹表示，美國標普500指數於18日再創歷史收盤新高，來到1,725.52點，本次意外維持購債規模不變對市場利多應不會持續太久，因近期政府預算及債務上限議題浮上檯面，根據過去兩黨財政預算協商經驗，可能會拖延至最後一刻才會有結論，此一不確定性將使市場陷入上下震盪，由於標普500指數今年以來已累計上漲20％，價值面大多已反應，過去價值類股領漲現象可能不復存在，建議可轉向具有營收成長、獲利成長及股利率成長等類股。

安泰ING歐洲高股息基金經理人莊凱倫指出，相較美股屢創新高，目前道瓊歐洲600指數僅走到2008年風暴前高點75％位置，各國股市中僅德國Dax指數突破新高，未來在資金持續回流成熟市場前提之下，隨著區域景氣步向復甦，帶動企業獲利回升，歐股向上攻堅困難度明顯較美股為低。

在新興股市方面，安泰ING大俄羅斯基金經理人葉菀婷指出，自9月以來，新興股市除因過去跌深外，市場亦已逐步消化聯準會購債規模將縮手預期而出現反彈，9月MSCI新興市場指數已回升達12％以上，匯市多數亦觸底回揚；短期間內因投資氣氛回暖再加上過去超跌，部份新興股市仍有上漲空間，若要回復穩定多頭走勢，仍需基本面支撐，聯準會購債終將逐步退場，熱錢流向仍牽動新興股走勢，相對看好受惠於中國經濟復甦的東北亞股市，以及受惠於油價上漲和歐洲景氣回暖帶動的新興歐洲股市。

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作者： 記者崔慈悌、劉家熙╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年9月12日 上午5:30

工商時報【記者崔慈悌、劉家熙╱台北報導】

連日被9月政爭風暴打趴的生技族群，昨（11）日展現報復性反彈！據了解，背後買盤來自於特定政府基金，尤其立法院長王金平遭國民黨撤銷黨籍後，買單更是大舉進場，並擴及金融族群，期淡化王金平事件的負面效應。

王金平力挺生技新藥產業發展條例，原擬在立院新會期開議後促成修法納入第2類醫材，如今院長大位不保，市場擔心影響修法進度，近日嚇趴一堆生技股，此外，政局動盪也讓金融股價停滯不前。

昨天上午國民黨考紀會對王金平開鍘，台股開盤即失守8,200點，大盤一度棄守5日線，下跌逾70點，但隨後神秘買盤出手，將大盤由黑翻紅，加權指數收盤時上漲0.22點，以8,208.99點作收，台股連日拉尾盤。

市場傳出，政府基金為避免王金平效應擴及資本市場，昨銜命進場多單點火，尤以最弱勢的生技、金融為買進標的。

對此，政府基金操盤人表示，在大陸經濟數據轉強、敘利亞危機降溫等因素鼓舞下，歐美股市近日走強，帶動日、韓等股市翻紅，但台股卻因政治低氣壓，連營運表現良好的個股股價也被摜壓，站在政府基金中長期布局立場，當然要去撿便宜。

昨天政府基金搶進標的，除了過去慣買的權值股外，還搶進不少生技、金融族群。政府基金解釋，主要是這些類股近日跌得較深，但從營運表現來看並不差，尤其是生技股，很多外資都有高度興趣，卻因擔心政治風險而縮手，目前股價偏低，就是買進好時機。

有「台灣先生」之稱的花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵，昨天也點名生技、金融股超跌，成為兩族群止跌反彈的重要推手，昨天上市生技類股勁揚1.31％，成為台股超強族群。

政府基金相關人士評估，此次政治風暴應只是短期現象，對台股投資布局還是要從國際股市變化，以及國內經濟基本面來看，這兩大因素近期都是朝正向，台股沒有看衰的理由。

法人指出，立院尚有許多重大法案尚未通過，包括服貿協議、核四公投、第三方支付等，研判相關議案仍會過關，只是時間延長。

生技股為當紅產業，也是行政院長江宜樺力挺的明星產業，未來即使立院龍頭換人，政策應不至於轉變，可望吸引買盤重新歸隊。

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作者： 林俊輝 | 中時電子報 – 2013年9月9日 上午5:30

工商時報【林俊輝】

受美國QE即將退場訊息衝擊，原本投資前景看好的東協股市，近來大幅修正，成為外資撤出首要目標。東協五國中又以體質基本面受質疑的印尼股市跌幅最重。8月以來，MSCI東南亞指數下跌8.6％，印尼更下跌17.4％，但霸菱投顧不僅不悲觀，更強調有3大看好東協長線可投資理由。

霸菱指出，三大理由包括：

一、區域整合綜效及商機龐大：過去幾年因區域整合，使東協區內貿易、資金流入、區內旅遊均有大幅成長；隨各國朝向2015年東協共同體邁進，區內整合綜效及商機龐大。

二、受惠豐厚人口和中產階級紅利：東協中產階層崛起及可支配所得增加是另一重要

投資主題。區內富裕中產階層人數預計將會在2015年前達到1.6億人，超過本區人口25％，從人口統計可發掘到許多投資契機。例如，由於東協地區中產階層人數不斷增多，支出上升，但負債水準仍然較低，醫療保健、旅遊及零售業均有望受惠。除此之外，人口紅利逐步從東北亞轉移至東南亞，年輕化人口將取代中國大陸勞動密集霸主地位，同步嘉惠內需消費。

三、蓬勃的投資及消費商機：東協最低工資普遍上揚，有助於內需消費持續成長。另外，近年來基礎建設已成為東協經濟體系重要投資主題，基礎建設有望帶動印尼、泰國及菲律賓等國經濟強勁成長。

至於東協股市需要多少時間打底？霸菱分析，東協國家中，印尼屬於體質較為孱弱國家，然該國已不斷祭出改革措施；泰國股市因政治風險逐步淡化，且隨經濟數據落底，泰國股市有望逐步回溫。由於在17、18日美國聯準會開會前，不排除縮減購債疑慮將持續干擾市場，東南亞股市短線波動難免。然而，觀察2008年海嘯後的每一年，MSCI東南亞指數均會出現一波較大幅度修正、平均跌幅約為16％，而今年也不例外，自5月開始累積跌幅約19％，印尼和泰國出現20％左右跌幅，超過過去平均跌幅，顯示市場已出現超跌訊號。

若統計MSCI東南亞指數每年修正落底後未來三個月、六個月及一年表現，發現分別有18％、27％及34％正報酬率。霸菱認為，東南亞股市雖短線波動難免，但風險承受度較高投資人，反可視第3季的震盪築底為中長線甚佳買點。

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作者： 鉅亨網記者陳慧琳 台北 | 鉅亨網 – 2013年8月24日 上午10:13

台股周五(23日)反彈指數衝上5日均線，但本周仍下跌51.69點，收在7873.31點。富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸表示，從技術指標來看，日線的KD重新於低檔出現交叉往上，觀察近期KD指標從8月中旬以來大多位於超賣區，顯示目前指數已有超跌的跡象，盤面隱約可見低接搶反彈之買盤，年線大關支撐強勁，持股偏高的投資人不建議於此時殺低，空手或持股偏低者反而應利用此波回檔機會建立持股，等待第4季的上攻機會。

時序接近9月，QE退場的不確定性對全球股市造成的壓力更加明顯，台股本周一度失守年線，所幸中、美、歐製造業同步擴張利多支撐。

郭修伸表示，電子股向來是台股攻堅的關鍵，在台積電7月法說發表庫存調整看法後，半導體類股修正至今亦有一段時間，市場對庫存不確定性的負面因素已不存在，根據過去5年半導體指數9月份的表現，有8成的機率收紅，預估今年收紅機率仍高，台股第4季可望在電子股帶動下，有較優質的表現機會。

日盛精選五虎基金經理人林佳興也表示，由於QE干擾仍在，台股能否走穩，除了注意成交量能否有效放大，盤面觀察先前的弱勢族群半導體以及金融類股能否止穩，同時必須留意外資是否持續賣超，年線7800點將成為重要測試關卡。

在傳產金融部分，富蘭克林華美投研部副總黃世洽表示，提高績優傳產股占整體投資的比重已是近年來投資台股的必然方向，傳產股仍持續受惠於美國房市、車市復甦，電動車、汽車零組件、輪胎、自動化設備以及美國房屋建材相關類股仍將是市場關注焦點。

至於連日扮撐盤要角的金融股，外資雖然部分調節動作，但其政策題材最多，除服貿協議概念、官股整併、參股及併購議題外，10月中旬大陸保監會主席來台參加兩岸第一次的「金保會」，基於第一次金證會及第三次金銀會大陸對台均有讓利之動作，故市場對金融股有期待。

黃世洽表示，台股短線反彈後仍以區間震盪為主，但各別選股表現差異大，台股資金目前仍以追求利基產業產品及營收下半年爆發波動性較高的個股為主，此選股態勢將持續一段時間。

台新高股息平衡基金經理人劉宇衡則表示，8-9月面臨除權息賣壓，在變數仍多下，致台股持續量能不濟，短線難擺脫整理格局，7800點支撐是重要指標，若能守穩，仍利中長多結構，反之，跌破則整理期恐將拉長。而在目前大盤趨於震盪整理下，高股息股相對具防禦性。

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作者： 記者魏喬怡╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年8月8日 上午5:30

工商時報【記者魏喬怡╱台北報導】

美債殖利率從7月5日高點回落，近期呈現區間震盪，全球債市也展開反彈，基金績效翻正。德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔表示，債市整理後，可趁機逢低布局，尋找具相對價值者，採用多元收益策略，平衡不同債券資產間風險，提高獲利機會。

觀察市場熱銷的全球債券型基金，美債殖利率自高點回落以來約1個月，績效不但由負轉正，短時間內許多基金漲幅甚至接近2％。

PIMCO因掌管全球最大債券型基金，近期債市震盪，市場對PIMCO策略議論紛紛，不過，回顧過去PIMCO在幾次市場大幅震盪時，總能預見風險做適度調整，事後證明策略奏效，在市場回穩後績效領先。

PIMCO在2008年底預見海嘯後政府救市，放空美國公債、加碼超跌的MBS，隨後Fed量化寬鬆大買MBS，公債殖利率也急彈190點；2009年預見成熟國家債台高築，避開邊陲國家「火圈」，加碼核心國家公債，順利躲過歐債危機的下挫。

此外，2011年在美國遭標普調降信評之前，PIMCO就已提出「乾淨的髒衣服」理論，看好如澳洲、加拿大等成熟國家公債，至今兩年來PIMCO多元收益債基金報酬率逾12％，為同類型基金冠軍。

展望後市，鄧漢翔表示，由於殖利率穩定，風險偏好回溫，美國經濟復甦又不如預期，加上通膨仍在1％，Fed短期只可能漸漸減少購債，至少在2015年後才會考慮緊縮貨幣政策，低利環境預期還會延續，信用債仍將有所表現。

鄧漢翔表示，隨著先前殖利率彈升，6、7月投資級債發債量僅有去年同期64％，預計下半年發債量將較過去一年半來得更低，可望推升價格。另外，美國與歐洲下半年經濟成長優於上半年，也有利公司債利差收斂。

鄧漢翔指出，美國高收益債違約率略為攀升，但仍處低水位；至於新興債，美元新興主權債有過度遭拋售情況，現階段是小幅加碼美元新興主權債時間，並相對看好俄羅斯及墨西哥。

面對市場劇烈波動，此時是重新調整投資組合的時機，鄧漢翔建議投資人選擇多元布局各券種的全球債基金。

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作者： 劉靜瑀 | 中央廣播電台 – 2013年8月7日 下午5:15

市場憂心美國量化寬鬆政策提前退場，加上央行準備從市場回收資金，在利空夾擊之下，台北股市7日開低走低，終場下跌117點，跌幅1.46%，收在最低7921點，成交值為新台幣760多億元。至於新台幣兌美元匯率，終場以30.025元兌換1美元作收，貶值3分。

美國量化寬鬆政策提前退場聲音再起，美股大跌，亞洲股市7日走勢疲弱，台北股市在跳空開低之後，一路呈現震盪下跌走勢，跳空破半年線8031點，終場下跌117點，跌幅1.46%，收在最低7921點，成交值縮小到新台幣762億元。三大法人合計賣超新台幣93億元。分析師認為，台股目前技術面有超跌現象。

華信投顧副總李永年：『(原音)美國聯準會芝加哥地區的理事主席認為，不排除美國聯準會會在9月份開始，緊縮QE購債措施，導致美股重挫。另外，台灣央行準備發行兩年期定存單，準備從市場上回收100億資金，台灣及美國出現準備收縮資金情況下，對市場信心當然會造成相當沉重的打擊。』

至於在匯市部分，匯銀人士指出，台股續跌，台北外匯市場外商銀行買匯，部分出口商在29.950元附近拋匯，使新台幣匯率陷入整理。新台幣兌美元匯率收盤時貶值3分，以30.025元兌換1美元作收。

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NOWnews – 2013年8月7日 上午10:21
記者楊伶雯／台北報導

MSCI拉丁美洲指數第2季受Fed主席柏南克縮減QE談話、巴西民眾示威抗議、標準普爾調降巴西信評展望等利空衝擊，單季大跌16%，在股價超跌下，投資價值浮現，近1個月吸引買盤積極湧入，20檔境內外拉美基金僅1檔負報酬，同類型平均報酬達3.15%，成為近期最強勢的新興市場股票型基金，其中，績效前5名基金近月來漲幅逾4%。

展望後市，台新拉丁美洲基金經理人張菁惠認為，拉美市場股價已過度修正，且巴西經過示威抗議後，政府積極提升營運效能，加快公共建設腳步，可望帶動下半年經濟表現，激而激勵拉美後市的反彈行情，目前可以逢低分批佈局拉美基金。

據Lipper最新統計，近1月績效前3名的拉美基金，報酬率依序為：法巴百利達拉丁美洲股票基金6.29%、匯豐拉丁美洲基金5.23%、台新拉丁美洲基金4.67%。

張菁惠指出，巴西嚴重的通膨問題，使央行在今年逆勢採取緊縮貨幣政策，共升息5碼，是導致股市走弱的原因。不過，就最新的走勢來看，受惠食品、醫療保健價格下滑，巴西6月通膨月增率為0.26%，已較5月的0.37%下滑，也較市場預估的0.33%低，分析師估計，在交通費用不再調漲、食品與服飾價格略微下滑下，巴西7月通膨月增率將進一步下滑至0.15%，將有利於未來貨幣政策的鬆綁，帶動拉美股市的揚升。

就基本面分析，張菁惠指出，巴西製造業與服務業PMI指數均維持在50擴張點之上，表現並不差。據HSBC最新數據顯示，經季節調整後，巴西6月製造業採購經理人指數(PMI)為50.4，為今年連續6個月保持在50以上，且新訂單指數連升9個月。另外，6月企業信心指數由5月的67大幅回升至75，是去年11月以來新高，巴西後市經濟成長動能看好。

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作者： 記者呂清郎╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年7月24日 上午5:30

工商時報【記者呂清郎╱台北報導】

MSCI拉丁美洲指數第2季大跌16％，但股價超跌後，近1周買盤積極湧入，20檔境內外拉美基金全面正報酬，為近期最強勢新興股票基金，績效前9名近1周漲幅更都達3％以上。Lipper最新統計，近1周20檔拉美基金平均報酬率達2.81％。

台新拉丁美洲基金經理人張菁惠表示，拉美市場股價已過度修正，且巴西經過示威抗議後，政府積極提升營運效能，加快公共建設腳步，可望帶動下半年經濟表現，激而激勵拉美後市的反彈行情，可逢低分批布局拉美基金。 張菁惠指出，巴西製造業與服務業PMI指數均維持在50的擴張點之上，表現不差。 群益印巴雙星基金經理人葉書弘認為，MSCI新興拉美指數從7月10日柏南克鴿派發言以來，到7月22日為止反彈5.82％，巴西占拉丁美洲權重最大，自7月低點4,5044.03點以來，巴西指數上漲7.83％。

他指出，期間巴西股市漲幅最大的三大產業為電信、非必需性消費及生技，雖然巴西由於通膨疑慮持續影響經濟復甦，不過由於內需消費持續成長，因此中、長線仍看好，同時也看好金融、農產品類股。

富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如強調，拉美各國需要調整自身經濟結構，以強化對內外部環境的挑戰，但以長期角度來看，拉美各國仍有一定的發展利基。

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中央社 – 2013年7月19日 下午2:20

（中央社記者許湘欣台北19日電）美國聯準會（Fed）主席柏南奇談話後美股再創新高。投信業者認為，先前超跌的新興市場後市反彈可期。

合庫巴黎全球新興市場基金經理人陳信嘉分析，聯準會釋出量化寬鬆政策保持彈性的利多，除近期美國指標10年期公債殖利率走穩，市場也漸漸消化聯準會最快在明年減少或中止量化寬鬆的預期，撤出新興股債市資金呈現和緩。

他認為，目前正是逢低加碼新興市場的時機。因為今年上半年新興市場股市表現約落後成熟國家股市2成，5月底至6月底部分新興市場國家像是土耳其、埃及、巴西、泰國、印尼等，都出現民眾示威抗議的利空干擾，大幅賣超似乎有過度反應，且近期股價修正，新興市場股市的本益比較成熟國家折價幅度近2成，這個水準已是2005年以來最大折價幅度。

另外，新興市場與成熟市場企業獲利成長性差距已縮小。陳信嘉表示，2010年以來，新興市場企業獲利成長性與成熟國家之間的差距平均為8%，這也是拖累新興市場股市不如成熟國家股市的主因。值得留意的是，近期企業獲利成長性的差距已逐漸縮小。

且中國大陸第2季經濟成長率（GDP年增率）為7.5%，與預估水準相當。雖然今年大陸景氣表現不如原先預期，加上近期銀行間拆借資金緊俏，引發市場擔心，但國務院總理李克強16日重申宏觀調控的主要目的是要避免經濟大起大落，大陸經濟下限是穩增長和保就業，上限是防範通貨膨脹。

陳信嘉預期，由於大陸是新興市場領頭羊，官方釋出有力言論，對市場信心將有相當大的提振作用。

他進一步說，統計這次低點（6月24日）至7月17日，以美元計算，MSCI新興市場指數反彈8.61%，匯率指數已反彈1.82%。尤其，柏南奇上週三出面談話後，新興市場股市漲勢兇猛，以原幣計算，漲幅最高的3個新興市場國家分別是俄羅斯、土耳其、泰國，漲幅分別達9.23%、8.44%、5.02%，且全球新興市場股市各產業中，同期間領軍類股分別是能源、原物料、金融，漲幅均在5%以上。

陳信嘉認為，現階段新興市場股市提供相當不錯的進場時點，未來各國股市表現將取決於經濟基本面及企業獲利動能；7月以來外資資金已陸續回流亞太股市，至17日止，台灣、泰國兩地股市分別出現14.6億美元及6700萬美元的資金流入，投資人不妨多加留意。1020719

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