法人

中廣新聞網 – 2014年1月1日 上午5:25

全球股市封關慶賀新年，2013年全球股市表現不俗，最大的特點是股市表現優於債市，且美、歐、日成熟市場股市表現強過於新興市場，同時，一些創新的產業例如生技、科技等類股的漲勢更是耀眼。進入2014年一月份，歷年來全球股市元月行情表現都不錯，法人對於今年全球股市元月行情樂觀以對。（張佳琪報導）

告別2013年，全球股市繳出不錯的成績單，MSCI世界指數全年上漲27%，美、歐、日三大成熟市場受到景氣的復甦，表現比起新興市場更好。2013年全球市場有三大現象，一是股市明顯優於債市、二是成熟市場股市亮眼、三是生技、科技等創新的產業走勢強，有別於前幾年由原物料和黃金領漲的態勢。

富蘭克林證券投顧協理梁珮羚表示，這股趨勢在2014年還會持續下去，梁珮羚說：「我們認為這三大趨勢在未來2014年，投資人還是要多加掌握這樣的行情」。

緊接著登場的元月行情，法人看法正向。梁珮羚表示，過去十年來不含金融海嘯以及歐債期間，全球股市元月份的平均漲幅是2.51%，部分指數的漲幅超過3%。梁珮羚說：「其中，大中華或者亞洲的中小型，甚至美國科技、生技醫療產業的部分，平均的漲幅都在3%以上」。

投資人不妨利用元月行情發酵，搶個馬年的大紅包。

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作者： 方凡 | 卡優新聞網 – 2013年12月31日 上午4:55

　　台北股市封關在即，指數續創波段新高，今(30)日以8623.43點作收，收盤站穩8千6百點大關，並以當天最高點作收，成交量放大到879.43億。台股表現比其他國際股市強勁，主要是因為政府積極喊多，而財政部長張盛和指出，在房市的資金將回歸股市，金管會主委曾銘宗也認為，未來資金回流股市的機會很高。

　　近期台股走勢偏強，市場歸因為政府官員對於股市積極作多，因有政府的鼓勵，台股表現才能頻創新高，過了8千5沒多久再過8千6，看好102年封關指數，就算受國際股市回檔影響而沒再創新高，以8千6百點以上高調封關，也是很有機會。

　　聖誕節假期後，外資明顯歸隊，上週外資在台股集中市場買超78億，今天外資買超金額就有79億之多，三大法人總計買超95億。

　　曾銘宗指出，今(2013)年前三季，上市公司營收成長59％，基本面良好，金管會相信市場資金相當充裕，明(2014)年的經濟成長率也比今年好，歐美景氣都在復甦，因此經濟基本面狀況都比2013年改善。

　　之前資金都集中在房地產，曾銘宗近一步認為，房地產景氣了十年，未來一年，放在不動產的資金，很可能回到股市來。至於會不會上9千點？曾銘宗表示他不是分析師，不能做分析，但他對台股，樂觀看待。

　　張盛和也同時看衰房地產，繼日前說台北市以外房價都是強弩之末後，張盛和指出，現在房地產價格是處於高原期，資金會往高報酬的地方移動，目前房地產的報酬已經沒那麼好，但股市價格不錯，等到資金到位，成交量就會變好。

　　2014年元月6日起，現買後賣的現股當沖上路，一般認為股市交易量將會放大。券商公會評估，將比現在的成交量，增加5％至10％，對於振經股市三箭的最後一支箭效果，曾銘宗表示有信心。

　　現股當沖初步只開放200檔股票，包括台灣50、台灣中型100、富櫃50成分股共200檔，未來朝向全面開放。可以從事現股當沖的投資人，也有資格限制，如開戶滿3個月、1年內下單成交10筆以上的投資人。

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作者： 記者陳欣文╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年12月31日 上午5:30

工商時報【記者陳欣文╱台北報導】

量化寬鬆（QE）雜音消弭，債券資金動能回穩，美元債券最吸金，其中投資級企業債最受資金青睞，以20億美元的淨流入連續第三周奪下債券吸金之冠，創下5月中旬以來單周吸金之冠，連續吸金周數推進至第八周。

至於美債揮別連三周淨流出後，上周吸金11億美元，高收益債也同步轉賣為買，小幅淨流入1億美元。

摩根環球企業債券基金經理人麗莎.蔻蔓（Lisa Coleman）表示，今年來，資金流入投資級企業債的量能穩定且持續，今年累計淨流入金額已超過525億美元，具堅實買盤支撐，面對美債利率逐步回歸正常化，投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合中的重要部位，也是國際買盤青睞的標的之一。

摩根投信副總劉玲君指出，過往數年美國利率持續走低，資金減持美元轉而投入高息貨幣，但眼見未來美元緩升成形，匯率對投資影響將呈現反轉，美元資產可望成為焦點，新興市場中部分基本面較差的國家資產則需多加注意。

德盛安聯PIMCO全球高收益債產品經理蔡明潔指出，因利率長期處於低位，投資人對較高收益資產的需求持續攀升，體質較差的企業也陸續發債。

穆迪數據顯示，信用評級為B3、展望負面的美國公司數量11月攀升到156家，創今年次高，截至11月底的六個月中，穆迪下調223家公司債信評，上修家數僅172家。

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作者： 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年12月30日 下午9:45

QE雜音消弭，債券資金動能回穩，美元債券最吸金，其中，投資級企業債最受資金青睞，以20億美元的淨流入連續第三周奪下債券吸金之冠，更創下5月中旬以來單周吸金之冠，連續吸金周數亦推進至第8周。美債揮別連三周淨流出後，上周吸金11億美元，高收益債也同步轉賣為買，小幅淨流入1億美元。

摩根投信副總經理劉玲君指出，聯準會購債規模緩步調節，將帶動美國聯準會資產負債表擴張減速，隨美國政府債務比重改善、與頁岩氣生產使原油進口依賴降低而改善貿易赤字的情況下，扭轉過去十年困擾美元的逆風因素，料將帶動美元偏好逐年緩步回升。

劉玲君說明，過往數年美國利率持續走低，資金減持美元轉而投入高息貨幣，然而，眼見未來美元緩升成形，匯率對投資影響將呈現反轉，美元資產可望成為焦點，新興市場中部分基本面較差的國家資產則需多加注意。

摩根環球企業債券基金經理人麗莎‧蔻蔓(Lisa Coleman)表示，今年來資金流入投資級企業債的量能穩定且持續，今年來累計淨流入金額已超過525億美元，具堅實買盤支撐。蔻蔓進一步指出，面對美債利率逐步回歸正常化，投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合中的重要部位，亦是國際買盤青睞的標的之一，看來經濟復甦之路顛跛，風險與波動並存之際，投資級企業債未來成長空間值得期待。

德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔指出，隨著景氣持續復甦，信用債預期將有所表現，不過，在許多資產價值面不再便宜下，更突顯企業體質的重要性；在高收益債方面，目前利差已較緊峭，良好企業體質的標的未來將持續有所表現，券商更指出，在整體企業債中，高收益金融債可望有不錯表現。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，由彭博資訊統計美銀美林新興國家主權債指數，自1992年成立完整年度以來，從未曾有連續兩年負報酬的現象，預期2014新興債市應能擺脫2013年全年負報酬的困境。展望未來，成份債國家個別表現差異擴大，指數持債之平均存續期間在五~六年，著眼未來公債殖利率上升環境，若在策略上能精選持債並且靠攏於短天期債券，可望能夠享有比大盤指數更佳的投資回報機會。

 

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自由時報 – 2013年12月12日 上午6:10

受惠不動產增值利益，國泰金（2882）今年獲利夯，前11月稅後盈餘292.5億元，全年可望突破300億元大關；在獲利題材推升下，國泰金股價昨最高一度漲至47.4元、創波段新高，之後漲勢收斂，收盤仍上漲近1％，收在46.6元。

法人認為，國泰金今年獲利改善，未來若利率走升，對壽險業有正面幫助，將有助改善利差損，看好國泰金後續表現。

今年初，國泰金旗下國壽率先取得金管會核准，可收回不動產增值特別準備，今年內按月收回不動產增值特別準備100億元，每月可收回8.3億元；國壽預計，5年內最高可認列443億元獲利。

受惠不動產增值利益，國泰金今年獲利表現亮眼。兩大子公司獲利表現均較去年成長，且國壽投資表現平穩，避險績效也表現良好。11月增提1.4億元的外匯準備金，累計今年已增提47.1億元。

國泰金2007年全年稅後獲利曾達307億元，每股獲利3.34元，創金控成立以來新高，今年獲利可望挑戰突破300億元，再創佳績；近期法人也持續看好國泰金表現，認為在後續利率看升的情況下，對壽險業有正面助益。

（記者廖千瑩）

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作者： 鉅亨網鄭杰 綜合報導 | 鉅亨網 – 2013年12月11日 下午6:20

日本房市轉好，日本退休基金也轉移資產配置。(圖片來源：法新社)

已經有部份日本的退休基金為了賺取更高報酬，悄悄的將資產轉移至日本的熱門房地產市場，雖然部位不大，步調也落後外資退休基金許多，但是這對極端保守的日本法人來說已經是相當大的改變了。

自從 90 年代之後，日本退休基金極力避開房地產市場，並將主力配置於日本國內債券，以後見知之明來看，這顯然是正確的方向，過去 22 年來日本全國就跌了 20 年，讓許多人的投資付諸流水，造成企業壞帳。

《華爾街日報》報導，但今年日本房地產看來將是 2008 年以來最好的一年，經濟前景好轉、日銀大量注資刺激消費、房市。商用房地產的移轉數量今年前 9 個月已經攀升至 2.84 兆日元，較去年整年還多成長 43%，今年 5 月投資日本房地產的報酬率為 4.5%，相較之下日本 10 年期債的報酬率僅為 0.67%。

整體而言，現在全日本已有 43% 的退休基金持有房地產資產，較 2009 年的 31% 提升不少。

鑽石房產管理公司 (Diamond Realty Management) 執行長Takashi Tsuji 表示，他發現有越來越多退休基金對於房地產市場感興趣，並且預估未來幾年內還會加速成長，預估基金對於房地產市場的投資總額至今年底前將倍增至 1000 億日元。

而若是全球最大的政府退休基金，掌管 120 兆日元資產的日本 GPIF 也開始投資房地產，那麼將更能發揮帶頭作用，吸引更多其他資金也投入房地產市場。 雖然 GPIF 的資金配置移轉需要耗費多年時間，但是現在顯然日本退休基金已經開始更廣泛投資以提升報酬。

相較於日本退休基金極端保守的投資策略，國外的退休基金已經迅速跳上今年日本房市反彈的列車，加拿大最大的退休基金 Canada Pension Plan Investment Board 已經表示，他們將額外投資 3.16 億美元至與新加坡企業 Global Logistic Properties 合作的東京商辦興建計畫。

掌管 3370 億歐元的荷蘭最大退休基金 APG 也前進日本投資倉儲、配送中心。

但儘管如此，仍有許多日本退休基金絕對不碰房地產市場，例如日本汽車零件廠 Denso 就是，他們雖有 4000 億退休資產，也計畫 2016 年擴大非債券投資組合至 5%，但是經理人表示，他們還是不會投入房地產市場，因為潛在損失金額太大了。

 

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作者： 記者彭禎伶、張中昌、黃鳳丹╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年12月4日 上午5:30

工商時報【記者彭禎伶、張中昌、黃鳳丹╱台北報導】

IFRSs投資性不動產評價，金管會僅決定「開小門」！金管會昨（3）日宣布開放企業持有「投資性不動產」可用「收益法」公允價值評價，估計營建、紡織、金融股等影響最大，若全數採用新方式評價，上市櫃公司帳上投資性不動產增值利益可望逾千億元。

不過，金管會決採用公允價值是「收益法」，並訂最低下限收益，即郵儲兩年小額定存利率加3碼（目前為2.125％）為折現率，此與市場預期可用「市場（價）法」、「收益法」綜合評價方向有極大落差，增值金額可能相差數千億元之譜，僅能算是微幅放寬。

統一國際副總廖繼弘即指出，此次評價改變，上市櫃公司淨值可望增加，對於資產股有股價帶動效果，但應屬短期現象，因為法人評估個股目標價時，往往已把資產潛在價值算進去，現在將估價折現率調整，只是形同成本降低。

國內不動產價格狂飆，不少上市櫃公司寄望IFRSs評價改變，以市價法大幅提高淨值或是獲利，惟金管會基於穩健原則，擔心國內不動產有泡沫趨勢，最後決定僅「開小門」，僅允許用收益法評價，且訂了統一折現率，不讓上市櫃公司有太多自由評價空間。

所謂收益法即類似債券評價，用未來租金收入換算不動產現在價值，相對較為保守；若是市場法，則可用週邊同類型不動產價格推算市價，例如中壽日前以141.68億元買下台北學苑地上權，則周邊敦化南北路的大樓也可以此價格推算現有市價。

官員私下表示，若以去年元旦及今年6月上市櫃公司揭露的不動產增值金額來看已上漲數成，若允許各公司自由以市場法鑑價，上市櫃公司淨值可能暴衝三、四千億元，可能會誤導投資人。

此規定最快明年第1季財報即可適用，上市櫃公司一旦採用收益法，所有帳上投資性不動產都要受評，且追溯至今年元旦，增值金額直接進股東權益項下的保留盈餘，之後增值金額才會進損益表，成為當年度獲利，但金管會將限制盈餘分配，避免尚未真實賣出的不動產，即先當利潤分配。

銀行局初估，公股銀行、大型民營老行庫，其投資用不動產增值金額約460億元，將考慮比照一般企業，將增值部分提列特別盈餘公積，且限制盈餘分配；同時不動產增值的金額是否允許全數認為為第二類資本，提高資本適足率，銀行局表示，下周會定案。

至於壽險業部分，原本預估增值金額逾3,000億元，若採用收益法，可能降到1,000多億元，而且未必全數公司會採用。

業者指出，這次金管會主委曾銘宗決定跟國際接軌，後續不動產評價也可以用公允價值，但初期仍堅持「審慎保守」，依舊用收益法，只是折現率比草案版本略低，也就是估出來的不動產價格會因而略高，但仍未完全符合業者期望。

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作者： 記者孫彬訓╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年11月28日 上午5:30

工商時報【記者孫彬訓╱台北報導】

瞄準人民幣長期升值趨勢，離岸人民幣債券市場持續發燒，加拿大英屬哥倫比亞省成功發行25億人民幣的離岸人民幣債券，是目前外國政府發行最大的大規模離岸人民幣債券，加上人民幣持續升值，法人指出，看好人民幣相關的大陸債券基金。

施羅德中國債券基金經理人李正和表示，大陸政府希望達到「穩增長、調結構、促改革」的目標，且大陸10月公布的製造業採購經理人（PMI）指數、出口年增率與貿易收支等皆優於預期，顯示大陸經濟已止穩，有利人民幣後市。

摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，日本與其他海外市場發行人民幣債券日趨活躍，有助市場對人民幣資產需求逐步走高，建議可透過新興債、亞債、點心債等參與人民幣的升值潛力。

富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如指出，人民幣升值有助於刺激消費，符合政策目標，加上隨著新一輪改革的啟動，經濟效率提升，會帶動人民幣長期升值趨勢，未來人民幣兌美元匯率「5」字頭的機率很大。

元大寶來投信海外投資長吳懷恩表示，在金融改革紅利和人民幣國際化政策出爐，對於人民幣匯率及經濟回升具有推動力，對點心債市正面看待。

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自立晚報 – 2013年11月27日 下午9:35

【記者柯安聰台北報導】台灣不動產投資協會12月11日將於台北國際會議中心 舉辦2013年CCIM台灣不動產論壇，主題為「從QE退場看台灣美國的不動產走勢與機會」，邀請多位美國及台灣投資專家聯席探討2013年美國、台灣不動產投資的挑戰和商機。

台灣不動產投資協會是由國內取得美國CCIM（國際認證不動產投資師）證照的專業人士所組成，台灣CCIM協會理事長暨瑞普國際集團總裁曾東茂是國內首位取得CCIM證照的專業人士。曾東茂表示，比起2012年商用不動產市場交易熱絡的景象，2013年的商用不動產投資市場走勢呈現相對停滯的局面，不少眾所期待的標售案因無人投標而流標或改為私下議價模式，市場上也較少出現全棟辦公大樓的交易案例，因此今年總成交量至今才剛突破800億元。

曾東茂說，國際經濟動能疲弱，又逢QE可能退場，加上國內政爭紛擾與政策壓抑，2014年的台灣不動產市場會有何表現？投資人該如何調整資產配置，汰弱留強？美國的不動產投資在QE退場之後，現在是不是進場的好時機？台灣仍是投資法人眼中賺錢的市場嗎？

這些議題將在12月11日於台北國際會議中心舉行的「2013年CCIM台灣不動產論壇」中討論，藉由與會的十來位美國與台灣的不動產學者專家，從不同的領域與專業角度，告訴投資人2014年台灣與美國不動產發展趨勢及投資之道。

台灣CCIM協會副理事長也是CCIM台灣不動產論壇籌備委員會主委林知延表示，論壇分為三大主題探討，首先由名經濟學家馬凱教授探討QE退場與國際經濟發展對美國與台灣不動產的影響作專題演講；再來是CCIM美國總會2012理事長Leil Koch就美國不動產市場展望與投資機會進行分析，隨後由3位聲譽卓著的美國不動產投資家及1位會計師座談，並討論與會者提問；第三部份是分析2014年台灣不動產的投資展望，由CCIM代表分別就住宅與商用不動產來進行探討，探討今年商業不動產交易量未如預期蓬勃的原因與未來發展趨勢，並以定性與定量的方法來分析住宅不動產市場，說明住宅房市的明年走勢。本次論壇將邀請到美國與台灣的專家學者進行共同參與研討，在全球資金流向未明的疑雲下，解答投資者該如何尋得出路與機會，為2014年找到投資的方向。

越商福爾摩莎國際開發有限公司營運長也是CCIM台灣不動產投資協會公關委員會主委劉清痕說，本次不動產論壇邀請到CCIM美國與國內不動產學者專家齊聚一堂共同研討，是一場智慧密集、資訊密集與資金密集的高含金量的論壇，精采可期，將給投資人帶來國際視野與投資制勝之道。

舉辦此次論壇的台灣不動產投資協會，是繼亞洲地區的南韓、中國大陸第3個成立分會的國家，顯示出台灣在亞洲不動產市場的重要性日益升高，不動產專業地位日益提升。(自立晚報2013/11/27)

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作者： 記者呂清郎╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年10月7日 上午5:30

工商時報【記者呂清郎╱台北報導】

美國量化寬鬆（QE）緩退，但近期包括美國政府關門等事件仍持續影響市場，法人建議，投資人仍須撐好保護傘，可透過債券組合基金，平衡不同債券資產之間的投資風險，因應不同景氣循環的資產穩定度。

日盛金緻招牌組合基金經理人鄭鼎芝表示，很多事件接下來仍可能干擾市場，包括美國政府舉債上限將至、FOMC會議、Fed下任主席提名、大陸地方債務審計報告，目前殖利率水準價值面已達機構法人長期投資目標，仍看好風險性債券和可轉債，但建議留意各類信用債快速輪動。

鄭鼎芝指出，美歐經濟與企業回升動能加速，違約率仍低，企業財務體質轉好有利債信升等和利差縮減，仍是資金最偏好的資產，高收益債表現可望受惠；可轉債具與股市跟漲抗跌特性，且第4季至明年第1季是旺季，目前是資金持續流入，市場熱度也大幅提高。

富蘭克林華美全球投資級債券基金經理人林大鈞認為，短線市場對美國貨幣政策的擔憂暫獲紓解，預期年底前債市表現可望回歸經濟基本面，但美國10年期公債殖利率依舊快速攀升，若要預防利率持續上揚風險，建議投資債市應重視均衡配置。

群益多利策略組合基金經理人張俊逸強調，高收益債與可轉債對抗利率上行風險能力較佳，第4季建議將投資等級以上債券轉入高收益債或可轉債，尤其亞洲高收益債評級相對較高、存續期間短，利率又具吸引力為加碼重點。

他建議，可慎選新興債基金，只要選擇具備基本面的債市配置，應能較快在市場恢復理性時享有反彈機會。

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