殖利率

中央社 – 2014年2月21日 上午11:40

（中央社記者田裕斌台北21日電）京城銀行去年加碼債券部位收到成效，由於量化寬鬆(QE)緩退，加上今年升息可能性不大，法人估計，京城銀今年淨利差(NIM)可望超越存放利差。

永豐金證券表示，京城銀海外經營策略以操作海外債券為主，海外債券投資金額約新台幣300億元，占總資產14%，主要為公司債及金融債，且未實現獲利超過6000萬美元，由於新購入債券利率落在5.2%至5.5%，在QE減碼下殖利率將持續提升。

法人認為，京城銀資產品質良好，提存壓力低，利差優於同業水準，不過投資海外債券需求美元，在QE退場下成本恐增不確定性，且相較同業缺乏人民幣題材，在庫存債券多在未來5年內到期下，恐有再投資風險。1030221

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作者： 鉅亨網羅力元 綜合外電 | 鉅亨網 – 2014年2月21日 上午10:55

製造業數據表現優於預期，亞洲匯市周五(21日)盤中，美元轉強，兌歐元擺脫7周低點。

周四晚間美國公布的數據，給投資人打了一記強心針。2月美國Markit製造業PMI自1月的53.7升至56.7、創2010年5月以來新高。美國勞工部公布，上周初領失業金人數較前減少3000人至33萬6000人。

投資人仍將繼續關注今晚零售數據以及下周消費信心指數，確保美國經濟可以承受聯準會縮減量化寬鬆的作用力。

日元

BK Asset Management 管理主管 Kathy Lien 表示，雖然美元/日元的升勢有點掙扎，不過若升破 103 元，將是第一個明確升值的訊號。

Lien 在報告中指出，旗下外匯交易員會密切注意公債及股市的變動。「若公債殖利率下降以及股市走揚，美元/日元很有可能升至一個月高位。」

美元兌日元報102.33元，接近周三創下的 2 周高點 102.73 元。

本周周末，各國央行及財經首長將在澳洲雪梨開會，屆時也將討論美國量化寬鬆退場的因應方式。

歐元

歐元區周四公布一系列製造業數據，包含德國及整個歐元區的製造業/非製造業的採購經理人指數，表現皆不理想。同日，歐元區消費信心指數也走低。數據的疲弱，也構成歐元向上升值出現阻力。

歐元兌美元周四開始走低，一度跌至 1.3685 元，周五早盤報 1.3716。歐元兌日元仍持穩，目前報 140.37 元，接近 3 周高點 141.02 元。

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作者： 鉅亨網記者許庭瑜 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月18日 下午5:10

據彭博社資料統計，雖然去年債券表現不如股票亮眼，但今年來(統計至2/7)多數債券指數都呈現正報酬。柏瑞投信認為，新興亞洲經濟成長率高、信評相對較好，加上殖利率與利差較美國同等級債券高，適合納入核心長期投資。

柏瑞投資亞太固定收益投資團隊主管劉曙明(Arthur Lau)表示，即便近期全球股市大幅震盪，但亞洲債券表現仍舊強勁，亞洲投資級債券報酬率相對領先。今年以來，JACI亞洲投資級債券指數上漲1.29%且JACI亞洲綜合債券指數也有1.51%的漲幅(截至2/18止)，表現勝過全球大多數股票市場。加上去年債券價格大跌，預估2014年亞太債券有機會替投資人帶來效益。

除了有正面的經濟展望作後盾，柏瑞新興亞太策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人陳憶萍指出，亞債的整體信評比起其它市場更健康，且從歷史違約平均值來看，亞太地區整體債市平均違約率約僅0.66%，遠低於全球的1.29%，以及新興市場的0.97%。

陳憶萍也分析，目前亞洲投資級債券價格較美債低廉，亞洲高收益債券亞洲高收益債券利差更具吸引力，建議投資人不妨可以理性判斷風險承受度，適度加碼新興亞太債券。

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作者： 鉅亨網羅力元 綜合外電 | 鉅亨網 – 2014年2月14日 上午10:55

美國經濟數據疲軟，亞洲匯市周五 (14日) 美元指數跌至 3 周低點。中國CPI數據符合預期，澳元貶轉升。

美元

美國 1 月零售銷售額意外下滑，以及上周請領失業救濟金人數增加，也讓市場擔憂全球最大經濟體的前景。

美元指數報 80.194 點，為 1 月 24 日以來低點，周四一度升至 80.296 點。

美元兌日元跌至 102.18 元，周四高點為 102.58 元；兌歐元則升至近 3 周高點 1.3692 元。

美元的疲軟，同時美國財政部公債殖利率也出現下滑。奇怪的是，縱然數據令人失望，美國股市周四收盤卻走高。

歐元

由於失去所屬政黨支持，左派民主黨的義大利總理 Enrico Letta 宣布將於14日遞交辭呈，也同時宣告義大利將進行1年來第3次政府重組。

今日稍晚，歐元區將公布去年第 4 季經濟成長數據，分析師預期結果差強人意。

BNP Paribas 分析師在顧客報告中表示，由於歐洲央行總裁 Mario Draghi 特意指出第4季GDP數據非常關鍵，因此市場應當密切注意數據發布結果。

上周，Draghi的發言讓市場警覺歐洲央行3月可能採取新的政策行動。

BNP 分析師認為，經濟成長數據有可能因為長期通縮困境而出現翻轉，也可能帶來更寬鬆的貨幣政策以及更疲軟的歐元。

英鎊

英鎊兌美元走高至近 3 年高峰，成為近期表現最亮眼的貨幣。英鎊兌美元目前報 1.6675 元，本周升幅已超過 1.5%。

澳元

由於昨日公布意外增加的失業率，澳元兌美元昨日大幅走低，在中國公布CPI數據後略為回升。

澳洲央行副總裁 Christopher Kent 今日發言表示，失業問題勢必會拖累經濟活動。

澳洲最主要出口市場中國今日公布通膨數據。中國國家統計局公布 1 月 CPI 年增 2.5%，大致符合預期。

澳元兌美元目前報 0.90042 元，稍早最低跌至 0.8966 元。

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作者： 記者孫彬訓╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年2月13日 上午5:50

工商時報【記者孫彬訓╱台北報導】

全球股匯市動盪，提供市場獲利了結下車的最佳藉口，面對今年投資環境轉趨震盪，風險意識驟升，法人建議，投資人可選擇長期投資績效較為穩健的高股息股票型基金，作為布局股市的核心首選。

ING全球高股息基金經理人白芳苹表示，美國聯準會（Fed）新主席葉倫對失業率表現關注更甚於通膨，預期低利率政策將延續更長時間，雖然成熟市場投資熱度加溫，但部分新興國家經濟基本面仍存挑戰。

尤其面臨量化寬鬆（QE）持續減碼壓力，使市場短線震盪，但中多格局持續，如美國企業去年第4季財報估計S&P500企業獲利將較前年同期成長7.6％，分析自2004年以來的S&P500指數與美國高股息指數，高股息族群中長期報酬超越大盤。

白芳苹認為，美歐日成熟國家在房市與就業市場引領下，分別出現溫和經濟復甦動能，有助於未來企業獲利預期提升，成熟股市仍優於新興股市，基於近期成熟經濟體復甦步伐愈加穩健，適合布局全球型為主的高股息股票基金。

施羅德投信產品研究部協理林良軍表示，後QE時代來臨，保守和穩健投資人可以改為投資歐美日成熟國家的高品質高股利股票，以股息收益替代債券配息，除和債券一樣可持續領取配息，隨著已開發國家經濟復甦和成長，未來股價還有潛在上漲空間。

摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，全球景氣回升的過程中，市場波動加大在所難免，高股息股具有穩定配發股息的優勢，波動度相對較低，建議納入投資組合。

群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，今年MSCI全球高股息指數殖利率預估為2.71％，明年則預估為2.95％，分析各區域，代表美股的S&P500發放的現金股利與企業實行庫藏股活動後的股票殖利率目前4％左右，歐洲股利殖利率也有3.79％，高股利極具吸引力。

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作者： 鉅亨網編譯陳育忠 綜合外電 | 鉅亨網 – 2014年2月11日 下午5:35

近幾周裡，美國政府債券市場已保持相當良性狀態，這證明縮減將引發波動性的擔憂情緒是沒有根據的，而分析師也告訴《CNBC》說道，美國聯準會(Fed)應對近期走勢感到高興。

Fed主席葉倫(Janet Yellen)周二(11日)的首次國會作證受到眾人矚目，因投資人嘗試預測她是否將持續每月縮減100億美元的購債規模，抑或在一連串弱於預期的數據出現之後將縮減喊停。

AMP Capital固定收益部門主管Simon Warner周一(10日)接受《CNBC》亞洲台節目「Squawk Box」專訪時表示，美國政府債券市場近來走勢將令葉倫腳步更加輕盈。

Warner指出：「通膨壓力的欠缺，加上全球我們已見到的其中一些問題，正對長期債券市場造成限制。所以，我認為Fed將對債券市場自去(2013)年12月以來的走勢感到高興。」

美國10年期公債殖利率在去年5月到12月月底期間的升幅高達138個基點。快速激升的殖利率引起市場擔憂，當長期美國政府債券殖利率走升太快，經濟復甦可能會脫軌。

即便Fed上(1)月宣布進一步縮減100億美元購債規模，美國10年期公債殖利率仍已回跌至2.67%。

Warner亦表示，所有針對債券殖利率快速激升的誇張宣傳目前清楚地看來是被過分渲染的。

Warner接著指出：「過去6周左右時間裡，未真的被談論到的1件事情是債券市場是如何地呈現良性狀態。所有這被談論到的利率激升程度，以及因長期利率走高而帶來之新興市場憂慮情緒皆為廢話。長期殖利率曲線內並無壓力出現。」

UTI International Singapore固定收益資產經理人Viral Bhuta認為，債券市場以安定下來的事實證明了投資人對縮減日程感到更為放鬆。

Bhuta表示：「圍繞在縮減日程的不確定性將減少，因Fed持續與投資人溝通，令債券市場的波動性降溫。」

Bhuta預估，受惠於美國全年經濟好轉，美國10年期公債殖利率將再次逐步走升至3%水準。

他並補充道：「很大程度上，美國債券市場走勢將受數據影響，尤其是成長與失業數字。Fed將不會關注殖利率，他們將完全聚焦於就業跟通膨數據。」

渣打(Standard Chartered)(STAN-UK)資深投資策略師Manpreet Gill也預估，長期殖利率在今(2014)年上半年內將逐步走升至3%以上，但他表示Fed可能在下半年裡遇到問題。

Gill表示：「然而，今年下半年裡，市場可能開始對Fed何時可能開始升息發出質疑，即便仍要一段時間過後才會發生。」

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作者： 記者孫彬訓╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年2月10日 上午5:50

工商時報【記者孫彬訓╱台北報導】

近期儲球股市回檔正，面對轉趨震盪的股市，相對穩健的債券仍是投資組合中不可或缺一環，法人指出，其中價值被低估的投資級債走勢轉強，與股市連動度較高的高收益債近期則較震盪，但具備高殖利率支撐，且波動度也低於股市，投資前景依然看好。

ING環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，近期高收益債波動，主要還是受到股市震盪、投資信心轉趨保守所致，但高收益債基本面依然良好，近年來高收益企業在低利環境下借新還舊延展債務，有助維持低違約率，因此預期資金動能仍可望維持穩定流入趨勢。

第一金全球高收益債券基金經理人徐建華表示，短天期、高殖利率的持債策略，將是今年的投資王道，因為受到利率攀升的影響將相對收斂，只要沒有違約疑慮，債券到期後即可將本金再投資至屆時殖利率已升高的債券標的，即以較低的債信風險和利率風險分享殖利率攀升的收益機會。

徐建華說，投資高收益債可享有較佳配息的優勢，且在所有債券種類中，高收益債受利率風險影響較低，投資價值相對具吸引力，預期今年高收債仍將有不錯表現。

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中廣新聞網 – 2014年1月31日 上午6:26

債券市場去年歷經較為動盪的一年，今年市場一片看空債市，「股優於債」的投資主軸成為市場共識，不過，台股封關前，全球市場劇烈波動，讓投資人的風險意識再度提升，投資目光再度轉往債市。馬年債市展望如何呢？專家指出，今年公債殖利率會呈現緩步走高，空頭力道預料不會向去年那麼大，至於比較具有投資價值的標的則是高收益債以及人民幣債券。（張佳琪報導）

 

今年投資佈局，市場口徑一致，都認為「股優於債」，評估資金將受到歐美經濟持續復甦影響，由債市撤離轉往股市，走了多年的債市榮景如今倍受考驗。「復華投信」債券投資策略長吳易欣分析，今年公債殖利率會呈現緩升，其實公債市場空頭力道不會像去年那麼大，但受歐美經濟復甦影響，高收益債展望還是不錯。吳易欣說：「我覺得債市不會像去年那麼大的空頭其實不會看到，所以公債殖利率可能會緩步走高；高收債則是比較看好的類別」。

 

另一個投資亮點是人民幣債券。吳易欣表示，人民幣債券不受QE及熱錢流出流入的影響，且匯率看升，今年應該很有表現空間說：「如果人民幣存款持續累積，對人民幣債券就有需求，且這個需求是不受到QE以及熱錢流出或流入影響，所以我對人民幣債券持續看好」。

 

新興市場債由於有匯率風險且容易受QE因素影響，吳易欣認為應中立看待。

（照片：復華投信提供）

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作者： 撰文：劉以親 | Money 錢 – 2014年1月30日 上午7:04

人民幣投資熱持續在債市發酵，國內投信紛紛推出人民幣債券相關基金，投資選擇琳瑯滿目，想賺高利差與升值財，了解基金的持債內容是第1步。

自去年2月國銀開辦人民幣業務以來，人民幣投資熱持續發燒，根據台灣央行統計至去年底止，外匯指定銀行（DBU）及國際金融業務分行（OBU）的人民幣存款已達1826億元，相較於去年2月底約390億元的規模，短短10個月成長3.68倍，吸金速度驚人。

在高利率、升值題材的追捧下，這股人民幣熱潮也吹到了債市。受到量化寬鬆退場疑慮的影響，去年所有債券市場都被波及，包括投資等級國家的公債大跌、新興市場債也表現不佳，但根據理柏統計，5檔成立較久的人民幣債券基金近1年期平均報酬達5.19%，在債市表現中相對亮眼，吸引投資人關注。

去年國內投信推出多檔人民幣債券基金，有的是新募集成立，有的則是原基金加掛新幣別，頓時市場上名為「中國債券」、「中國高收益債」的基金產品設計五花八門，不但扣款分台幣、美元及人民幣幣別，還區別配息跟沒配息，投資區域也有差異，種類多到投資人不知該如何挑選。

點心債仍是投資重點觀察市場上人民幣債券基金的持債內容，主要仍以投資中國業在境外市場發行的債券為大宗，其中標的包含點心債、中港美元債兩大類，前者是在香港發行的人民幣計價債券，後者則是中港企業在境外市場發行的美元債券。

除此之外，也有少數基金取得合格境外機構投資者（QFII）額度，可以直接投資中國境內市場的債券。

目前人民幣債券基金大多同時持有點心債及中港美元債，但投資比重不一，有些基金訴求「純度」較高，9成是人民幣計價的點心債，僅投資1成的美元債；有些則訴求「利差」較寬，同樣以點心債為投資主軸，但將美元債比重提高至3成。

永豐中國高收益債券基金經理人吳艷琴分析，點心債的存續期間較短，多為2~3年期，且大多為高收益債券。投資等級點心債的殖利率約4%，若考慮票息較低的政府公債，殖利率約3% 多左右；反觀中港美元債的存續期間則較長，平均可能長達4年，且美元債的市場規模較點心債大，高收益債的選擇相對更多，殖利率可較點心債來得高，但波動也較大，兩者可說是各有利弊。

「去年美元利率彈了不少，確實導致美元債的價格波動變大，但這個市場流通性佳、商品多、利差好，仍深具投資吸引力。」吳艷琴表示。

展望2014年，滙豐中華投信固定收益投資團隊主管黃軍儒認為，點心債的收益率跟同天期的美債相比，利差在300個基點以上，平均殖利率約3~4%，且人民幣匯率波動度低，隨著人民幣國際化腳步加速，每年可望維持2% 左右的升值趨勢，加上利息穩定、存續期間短等特性，在量化寬鬆開始退場的環境下，具有防禦效果。

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作者： 鉅亨網編譯郭照青 | 鉅亨網 – 2014年1月22日 上午5:01

美元自四個月高點下跌，債券殖利率下降至近六周低點，帶來利空。聯準會(Fed)下周將舉行會議，決議是否持續減碼量化寬鬆(QE)。

分析師預期本周的經濟報告將顯示，製造業成長加速，成屋銷售反彈，美元因而上漲至9月以來高點。加元兌美元下跌至2009年以來低點。日元觸及一周低點，日本央行開始了為期二天的會議，預期將擴大振興計劃，抵銷調高銷售稅的衝擊。

分析師說，10年債券殖利率自高點下滑，為美元失去動能的主要因素。美元通常係隨利率市場走勢。

台北時間04:55 追蹤美元兌十種主要外幣走勢的美元指數上漲0.1%至1034.54，稍早觸及1037.75，創9月6日以來高點。

美元報104.22日元，少有變動，稍早一度上漲0.6%，創1月14日以來最大漲幅。美元報1.3550兌1歐元。歐元報141.21日元。

10年債券殖利率少有變動，報2.82%，稍早觸及2.87%。1月17日，該殖利率下降至2.8157%，創12月11日以來低點。

加元下跌至1.10兌1美元，跡象顯示，加拿大央行將持續提供振興措施，Fed則將減碼QE，加元因而疲弱。加元下跌0.2%至1.0974兌1美元，稍早觸及1.1019，創2009年9月以來低點。

Fed將於1月28日開始舉行為期二天的會議，可能決議持續減碼QE，有助支撐美元上漲。決策官員在12月28日舉行的會議中，決議將每月購債金額由850億美元降低至750億。

分析師預期，Fed將在每次會議中，減碼購債100億美元，並於今年結束此一計劃。

Markit公司將於1月23日公布製造業指數，分析師預估，美國1月製造業初值上升至55，12月為54.4。

美國不動產協會亦將於1月23日公布成屋銷售，預估為上升1%，11月為下降4.3%。

分析師說，整體基本面有利支撐美元。數據顯示美國經濟強勁，足以讓Fed逐漸減碼振興措施。

日元兌美元清除稍早跌幅，日本經濟部長說，日本將面臨落入通貨緊縮的風險。

分析師說，日本經濟部長的談話，顯示日本央行將持續採取振興經濟措施，對日元屬利空。

今年以來，日元上漲了2.3%。美元上漲1.2%，歐元則下跌了0.4%。

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