歐債

作者： 鉅亨網記者蔡宗憲 台北 | 鉅亨網 – 2014年1月16日 上午10:43

去年股市價穩量縮，但借券賣出金額仍持續增長，為股票市場的流動性及效率性做出貢獻，市場也期待繼股市 3 箭後，主管機關能放寬每日借券賣出限額，以增加股市成交量及流通性，證交所對此表示，今年將委託學者專家，針對每日借券賣出限額的影響進行實證研究，以作為制度改善之依據。

證交所表示，2013年股市價漲量縮，加權指數較2012年底上漲11.85%，全年成交金額卻減少5.71%，但2013年借券人借入上市股票後委託證券商賣出(包含用於投機、套利及避險)的累計金額則高達4117億元，佔市場成交值19.6兆元約2.1%，較2012年借券賣出累計金額3590億元成長14.67%，顯示借券賣出適度的成長並未對股價指數漲跌產生負面之影響，反而對股市流動性有助益。

證交所指出，主管機關因應歐債危機，避免借券賣出對國內股市造成負面影響，因此自2011年11月21日起，國內股市每日盤中借券賣出委託數量，由不得超過該種有價證券上市(櫃)股份或受益權單位數之百分之 3 ，調整為不得超過該種有價證券前30個營業日之日平均成交量之百分之20。

依證交所統計，上述規定自實施後 2 年期間，共計493個營業日，標的股票借券賣出委託達限額計有5012檔次(其中上市股票4557檔次，上櫃股票455檔次)，平均每日10.17檔次； 2 年期間借券賣出委託達上限超過50個營業日者計有17種股票，當借券賣出委託達限額時，便不再接受新的借券賣出委託，因此若能放寬或取消每日盤中借券賣出委託數量限制，將有助增加標的股票成交量。

由於去年股票市場成交量持續低迷及國際經濟情勢與歐債危機逐漸趨緩，市場參與者一直希望能夠放寬此一限制，以增加股市成交量及流通性，為此證交所今年將委託學者專家，針對現有借券賣出限制，分析實施前後台灣證券市場之變化，包含整體市場與個股成交量變化、借券賣出占整體市場成交量比率變化、股價指數與個股股價變化、投資人借券賣出標的變化及達限額標的之價量變化等，以作為證交所日後規劃相關制度改善之依據。

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中廣新聞網 – 2014年1月1日 上午5:25

全球股市封關慶賀新年，2013年全球股市表現不俗，最大的特點是股市表現優於債市，且美、歐、日成熟市場股市表現強過於新興市場，同時，一些創新的產業例如生技、科技等類股的漲勢更是耀眼。進入2014年一月份，歷年來全球股市元月行情表現都不錯，法人對於今年全球股市元月行情樂觀以對。（張佳琪報導）

告別2013年，全球股市繳出不錯的成績單，MSCI世界指數全年上漲27%，美、歐、日三大成熟市場受到景氣的復甦，表現比起新興市場更好。2013年全球市場有三大現象，一是股市明顯優於債市、二是成熟市場股市亮眼、三是生技、科技等創新的產業走勢強，有別於前幾年由原物料和黃金領漲的態勢。

富蘭克林證券投顧協理梁珮羚表示，這股趨勢在2014年還會持續下去，梁珮羚說：「我們認為這三大趨勢在未來2014年，投資人還是要多加掌握這樣的行情」。

緊接著登場的元月行情，法人看法正向。梁珮羚表示，過去十年來不含金融海嘯以及歐債期間，全球股市元月份的平均漲幅是2.51%，部分指數的漲幅超過3%。梁珮羚說：「其中，大中華或者亞洲的中小型，甚至美國科技、生技醫療產業的部分，平均的漲幅都在3%以上」。

投資人不妨利用元月行情發酵，搶個馬年的大紅包。

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NOWnews – 2013年12月17日 下午6:43

記者楊伶雯／台北報導

2013年全球股市上半年受到QE第一次釋放出可能退場的風向球，呈現回檔下修，下半年受惠Fed宣示維持寬鬆貨幣政策的明確立場，及三大經濟體美、陸、歐製造業PMI維持擴張走升，激勵全球股市第4季普遍展開反彈行情；展望2014年，台新投信總經理藍新仁表示，「股優於債」的趨勢不變，投資人應把握股市多頭行情，其中，又以股價位置相對偏低、具政治紅利的台股及陸股是最大的投資亮點。

藍新仁指出，2014年隨著QE議題逐漸鈍化、全球資金持續寬鬆、歐債系統性風險大幅減低，及綜合多家外資分析師預估2014年全球企業獲利仍有10%以上的水準等利多加持下，「股優於債」趨勢不變。

台新投信國內股票投資部協理沈建宏表示，2014年台股最重要的觀察點在QE是否退場(影響本益比)及企業獲利成長性是否延續。就QE是否退場而言，其要件在於經濟的復甦，尤其是就業的改善，失業率改善到6.5%以下為FED調整利率政策的條件之一，換言之，如果經濟環境擺脫金融風暴的負面影響，則FED將結束QE。

根據今年9/18的FOMC結論，17名理事有12名認為2015年是QE完全退場的時點，再參照理事們對經濟的展望，估計QE退場是建立在實質經濟進入擴張階段，因此退場後反而是利空出盡。

沈建宏指出，台股2014年企業獲利、現金股息殖利率雙揚，上攻行情看俏，就企業獲利展望分析，由於半導體庫存並未如過去嚴重，且在全球持續低利政策下，可望推升景氣向上，預期2014年全球經濟仍將是溫和成長的格局，據Bloomberg在今年11月的最新預估，美國GDP成長率將由2013年的1.6%揚升至2014年達2.6%；歐元區GDP將由負成長恢復至正成長；大陸在調結構之下，估計2014年GDP仍有7.4%的高成長。

在三大經濟體同步走升下，結合外部券商與台新投信團隊的研究，並根據274檔掛牌公司彙總的獲利預估，國內企業2013年獲利將較2012年成長34.54%、2014年將較2013年持續成長17.67%；在現金股息殖利率方面，估計2013年約達2.6%，2014年將提升為3%。

台新投信大中華股票投資部協理翁智信表示，陸股在2014年投資氣氛明顯較2013及2012年樂觀，主要基於二大理由，一是三中全會改變投資者對經濟情勢中長期的預期：在調結構的政策目標下，市場逐漸接受大陸GDP年增率在「七上八下」的底部區域，使GDP增速不如預期對股市的干擾逐漸降低中。

二是政策不確定性降低：由於中國人民銀行收縮流動性的方向確立，可以避免2013年銀行因揣測央行態度而使貸放處於不確定致衝擊股市的情形，使市場流動性風險的干擾大為減低。

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中央社 – 2012年10月29日 下午9:26

（中央社記者高照芬台北29日電）美國總統大選前，台北外匯市場觀望氣氛濃，台北及元太兩大匯市今天總成交量萎縮至6.96億美元，創三個半月以來的新低量，匯市若持續量縮，新台幣短線難脫盤整的格局。

由於美國大選的不確定因素，美元、歐元等主要貨幣在亞洲匯市呈現盤整走勢，又逢超級颶風珊迪（Sandy）將侵襲美國，美股將休市，亞洲貨幣陷入整理，新台幣兌美元匯率今天狹幅盤整，終場收29.292元，小升0.8分。

值得注意的是，台北及元太外匯經紀公司總成交量萎縮至6.96億美元，創7月17日以來的新低量。

一位公庫銀行的外匯交易員感嘆，匯市成交量縮減，交易實在難做，今年是外匯交易員「備感艱辛」的一年。

他坦言，交易員若是未能把握農曆春節後， 短短10個交易日，新台幣急升4.95角的走勢；或未能掌握5月底時，歐債危機升溫，希臘退出歐元區的消息甚囂塵上，新台幣在6月4日貶破30元大關的趨勢，全年可能賺不到錢。

交易員指出，以往兩大匯市成交量不到8億美元或7億美元，通常在台北匯市補上班時出現；如今台北及元太兩大匯市今天成交量不及8億美元，近來常常出現。

近來細數，包括8月20日兩大匯市總成交量僅7.57億美元，9月3日成交量再萎縮至7.51億美元，今天匯市總成交量僅6.96億元，創近3個半月來的新低量。

一位歐系外商銀行外匯交易室主管表示，台北匯市成交量縮小，多多少少與美國總統大選等不確定因素有關。

他認為，美國總統大選即將於11月投票，這將是影響美元、歐元等主要貨幣走勢的重要因素，在國際主要匯市觀望下，新台幣匯率量縮盤整，短波段難有大行情。

他預測，新台幣匯率短線恐在29.200元至29.400元的大區間內盤整；待美國總統大選塵埃落定，新台幣匯率隨著國際匯市，年底前可能重啟一波走勢。1011029

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作者： 鉅亨網記者尹慧中 台北 | 鉅亨網 – 2013年9月26日 下午4:55

勞退基金監理會今(26)日表示，維持股債平衡為追求長期穩定的報酬，分散整體投資組合之風險，擬委任33億美元(折約新台幣975.18億元)投資全球信用債券(12億美元)、高息股(21億美元)。

勞退監理會指出，隨著近期美國、日本及中國大陸經濟數據轉佳，全球景氣持續復甦中，雖然在美國量化寬鬆政策預期縮減、歐債危機及部分新興市場經濟成長放緩的干擾下，國際貨幣基金預估今年全球濟成長率為1.7%，明年則將可提高為2.7%；因此，全球股市及債市投資仍具有吸引力，為追求長期穩定的報酬，並分散整體投資組合之風險，維持資產配置之股債平衡，勞退基金已於今年8月30日公告徵求全球信用債券及全球高股利股票型委任投資之受託機構並於9月24日截止收件，委任投資金額共計33億美元。　　在全球信用債委任方面，新制勞退基金考量債券型委任係以追求長期穩定的收益為目標，採用指標為Barclays Capital Global Aggregate Credit Index（巴克萊全球綜合信用債券指數），該指標以公司債為主要投資標的，除可規避未來若利率上漲後公債價格相對較大幅下跌之利率風險外，於未來全球經濟緩步上升下，為全球債券類別中相對較有利的投資選擇。

信用債投資12億美元 投資等級公司債相對公債較具吸引力

監理會指出，雖寬鬆貨幣政策可能縮減規模，但隨著美國經濟情況轉佳，投資等級公司可受惠於因獲利及財務體質改善而使可投資性增加，加上投資人對風險胃納量增加，將使投資等級公司債相對公債較具吸引力。本委任金額預計12億美元(約新台幣354.6億元)，選任3家業者，每家4億美元。

高股利投資 舊制勞退投15億美元 新制6億美元　在全球高股利股票委任方面，新、舊制勞退基金為保障勞工退休安全，使基金獲得穩定報酬來源，採用指標MSCI ACWI High Dividend Yield Index(全球高股利股票指數），該指標以全球高股利股票為投資標的，使資產配置之股票投資具有穩定之收入來源。

股市大幅波動或下跌時 具有下檔保護效果

監理會說明，此委任類型具備較佳的風險調整後報酬，於股市大幅波動或下跌時具有下檔保護效果，表現較一般全球股票型為佳。藉此可投資於具高股利的股票，使投資組合取得穩定收入來源，有益於夏普比率之提升。預計新制勞退基金委任金額15億美元(約新台幣443.32億元)，選任3家業者，每家5億美元；舊制勞退基金委任金額則為6億美元(約新台幣177.306億元)，選任3家業者，每家2億美元。 面對市場之不確定性，勞退基金監理會表示，仍將賡續注意市場狀況，持續保持多元、穩健與彈性的資產配置，審慎控管投資風險，動態調整各項投資佈局及策略，以提升基金長期穩健的投資收益。

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作者： 記者呂清郎╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年9月25日 上午5:30

工商時報【記者呂清郎╱台北報導】

根據經驗，盧比重貶後一個月，印度股匯市呈現齊揚格局，印度股市平均漲幅可達13.4％，法人指出，盧比已跌至1990年代以來最低價位，再重貶的空間有限，隨9月新央行總裁拉詹（Rajan）就任，可望使政策趨於開放，加上即將進入傳統銷售旺季，預期印度股市反彈行情可期。

台新印度基金經理人張晨瑋表示，根據Bloomberg統計，在2008年金融海嘯期間、2011年美國遭降評期間、2012年歐債風暴期間，三次危機中，盧比重貶後一個月，平均彈幅達2.8％，印度股市彈幅達13.4％。

他指出，目前市場期待新行長拉詹提振印度在國際市場名聲，解決目前信任危機，並透過他深厚的學術背景，加速印度的金融改革，提升政策的透明度。

張晨瑋指出，9月開始是印度傳統節慶旺季，接續而來的有象神節、排燈節至婚禮旺季，配合今年印度雨季狀況良好，農村消費可望拉動部分經濟增長，且盧比通常於第4季會有不錯的升值表現，投資人不需過度悲觀。

日盛亞洲星鑽基金經理人高仰遠認為，美國聯準會（Fed）維持量化寬鬆（QE）規模，新興市場得以迎來喘息的機會，隨著印度新任央行總裁拉詹的上任，可望推出更彈性政策，上周就宣布調降邊際貸款工具利率，並且放寬銀行現金準備要求。

高仰遠指出，印度央行此舉是為平抑物價，加上外資持續買超印度股市，而且將進入傳統銷售旺季十勝節以及排燈節，由於短期印度經濟數據尚未持續且穩定的好表現，對於印度股市，建議宜採分批酌量布局。

群益印度中小基金經理人楊子江強調，根據人力資源機構Hewitt統計，印度薪資成長率是亞洲國家最快速的，中、高收入家庭的家計所得平均年成長逾14％，印度人口紅利加上薪資成長，有龐大內需消費市場，將帶動經濟成長。

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作者： 記者黃惠聆╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年9月23日 上午5:30

工商時報【記者黃惠聆╱台北報導】

歐股終於擺脫歐債危機陰霾！歐股在下半年急起直追，道瓊歐洲600指數漲幅已追過了美股和日股，不僅歐股指數漲，歐洲基金績效一樣亮眼，自7月份以來至今，平均上漲逾1成，從歐債危機以來，歐股表現再度躍上枝頭。

歐股在下半年跑得快，道瓊歐洲600指數上漲逾9％，已超越美股的6％、日股的4％，急起直追。至於歐股中那些國家股市漲最多？根據StockQ資料顯示，截到9月17日為止，近2個月全球股市漲幅排名前10名中歐股即占一半，而且都是過去身陷歐債危機的國家，如希臘上漲20％居冠，其次是西班牙的15.91％、排名第3的是義大利，近2個月來也漲12％！

在歐股近期大漲之後，不但法人們對歐股愈趨樂觀，投資人詢問度遞增，有些歐洲基金經理人還特別應台灣基金銷售端邀請，專程來台灣為投資人說分明。

摩根歐洲動力基金經理人強納森.英格姆（Jonathan Ingram）表示，相較於美日股市今年表現，歐股確實有落後補漲的潛力，所以，之前就吸引國際資金大舉回補，根據EPFR統計，歐股基金下半年來吸金156億美元，雖然不及美股基金290億美元的淨流入，但事實上，從8月以來，美歐股基金資金流向已出現消長，歐股吸金逾百億美元，但美股基金反而是流出136億美元。

資金大量流入歐股，主要是歐洲近期的經濟數據令市場深感驚豔。富達卓越領航全球組合基金經理人游蕙蘭( Helena Yu)表示，歐元區第2季的國內生產毛額（GDP）季增率為0.3％，不僅優於市場預期，更終結6季以來的衰退；甚至連在2011年接受國際貨幣基金援助的葡萄牙，第2季GDP也有1.1％的成長；歐元區8月份綜合採購經理人指數（PMI）更是創下2011年6月以來新高，新訂單出現2年來首度增長。

景順泛歐洲基金經理Martin Walker也認為，從目前已公布的經濟數據來看，歐洲的景氣似乎已從谷底回升，但復甦力道尚未十分明顯，由於未來歐洲將會進行持續性的改革與經濟開發計畫，故將有利於整體經濟的發展。現階段若要投資歐股，若只投資防禦性股票如消費品與副消費品等，投資人還是要留意買進價位，因現在這些類股評價上已不便宜，反而是與經濟週期相關的類股，如金融公司、景氣循環股，或是歐洲邊陲國家的公司的評價比過去歷史水準相對便宜。

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作者： 鉅亨網編譯李業德 綜合外電 | 鉅亨網 – 2013年9月18日 下午4:20

歐元區 17 國（圖片合成來源：維基百科）

《CNBC》周二 (17日) 報導，美銀美林 (Bank of America Merrill Lynch) 調查顯示，基金經理人對於歐元區股票的資產配置比例，已經上觸危機前的水準，對當地的投資情緒正出現迅速轉變。

根據該行基金經理 9 月調查報告，投資人對於歐洲的樂觀情緒，已然超越近期賣壓屢現的新興市場，美國聯準會 (Fed) 的寬鬆退場計畫籠罩在不確定情況下，對新興市場經濟衝擊甚大。

報告內容指出，9 月期間對於歐元區股票的資產配置比例，已上升至 2007 年 5 月以來的最高點，大約 36％ 的全球基金經理人擴大歐洲資產配額，是 8 月期間 17％ 的 2 倍以上。

由於過去 1 個月經濟數據正面積極，基金經理人尤其看好英國，調查中有 12％ 經理人調高英國股票的分配比例。

美銀美林強調，歐洲信心回流過程平順，歐洲投資分析師 John Bilton 形容投資人對歐洲經濟的信心「蓬勃成長」。

不過他也特別指出，儘管歐元區股票 9 月強力回擊，但已開發國家市場的資產價值依然是頂尖水準。

9 月期間新興市場的資產價值寫下將近 10 年高點，36％ 受訪者表示，來自這些國家的股票是全世界最便宜的投資產品。

不過對於新興市場的市場信心，依然維持在負面水準。18％ 受訪基金經理削減新興市場資產分配，所占比率寫下 2001 年 11 月以來最低點。

本次調查探訪 236 位基金經理人，旗下掌管資產總和達 6890 億美元。

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NOWnews – 2013年9月17日 下午1:45
記者楊伶雯／台北報導

根據高盛證券統計美國財政部的數據顯示，美國退休基金等法人機構今年上半年已投資歐洲股市金額達650億美元，創1977年來同期間最高紀錄；新興組合基金研究（EPFR）統計，在QE退場預期及已開發經濟體持續復甦下，4大區域新興市場股票型基金持續面臨資金外流壓力。在企業盈餘動能增溫搭配景氣復甦成長以及資金回流行情之下，施羅德投信建議特別是歐洲中小型股可為現階段投資人鎖定歐洲景氣復甦行情的投資首選。

施羅德投信統計，今年以來拉丁美洲基金遭贖回54.47億美元，亞洲不含日本基金贖回51.88億美元，歐非中東基金外流43.85億美元，金磚4國也流出24.63億美元。反觀歐洲股票型基金，今年下半年以來連續10周吸引資金淨流入，年初至今累計已淨流入超過105億美元，繼美國和日本之後，成為第三大淨流入的區域型股票基金。

依據IBES的企業盈餘預估，歐洲中小型企業2013年與2014年的獲利成長率將連兩年超越大型股。此外，歐洲小型股自2012年6月歐洲股市反彈回升以來的表現也持續領先大型股，在企業盈餘動能增溫搭配景氣復甦成長及資金回流行情下，施羅德投信建議特別是歐洲中小型股可為現階段投資人鎖定歐洲景氣復甦行情的投資首選。

歐元區PMI製造業指數和服務業指數雙雙超越景氣榮枯指標的50創近2年半以來新高，顯示經濟持續復甦並邁向擴張，更重要的是義大利和西班牙的PMI指數也同步回升至50以上，歐元區第2季經濟成長率達0.3%，更加確立歐洲經濟已擺脫歐債危機長達6季衰退的陰霾轉而進入復甦期。

施羅德投信指出，在聯準會3次量化寬鬆刺激及經濟持續穩健復甦成長下，美國股市早已超越2008年高點並創下歷史新高。反觀過去3年深陷主權債務危機的歐洲股市，雖然自去年6月以來已上漲38%，但漲幅仍低於同期間的日股，同時也低於全球股市表現。

施羅德投信強調，在經濟轉為復甦且明年可望成長，及企業獲利改善下，歐洲股市目前14倍的本益比明顯偏低價值仍被低估。歐洲央行於9月初會議維持利率不變，且承諾將延長目前低利率水準的期間同時也調升經濟展望，預期歐洲股市可望成為美股和日股後的第3個投資亮點。

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作者： 記者彭禎伶╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年9月13日 上午5:30

工商時報【記者彭禎伶╱台北報導】

金管會昨（12）日發文，准許壽險業投資型保單連結保本型基金，規定保本基金存續期間至少6年以上、到期保本率必須是計價貨幣的100％，同時這類保單允許以新台幣、美元、人民幣等11種貨幣計價。

目前國壽、新壽都已談定可連結的保本基金，但金管會發文後，仍需向壽險公會報備，據了解國壽原本12日要開賣保本型基金保單，現在會延到中秋假期後開賣，屆時投資型保單勢必再掀一波新的熱潮。

由於歐債風暴後，歐系投銀信評等級不足，過去熱銷的連動債保單已消失快兩年，國壽去年10月即打算以保本型基金保單創造新一波銷售，吸引喜歡固定收益、保守型的保戶。

但金管會要求必須針對保本型基金另訂規範，所以第2檔保本型基金保單，相隔接近1年才可能再在市場上推出。

金管會對保本基金保單有3大要求，第一是保本型基金投資國內外固定收益標的，其發行機構、保證機構、投資標的信評必須達一定標準。

第2是保本型基金若是以定存方式存在國內銀行者，銀行的總行資本適足率必須符合銀行法相關規定；第3是保本基金最低存續期間至少6年，最低保本率必須以計價貨幣本金的100％。

這類保單准許以新台幣、美元、歐元、港幣、新加坡幣、日圓、澳幣、紐幣、英鎊、加幣及人民幣計價，到期時則以計價貨幣100％保本為原則，同時保險局要求公司揭露相關投資風險及費用。

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