券商

作者： 鉅亨網記者蔡宗憲 台北 | 鉅亨網 – 2014年1月16日 上午10:43

去年股市價穩量縮，但借券賣出金額仍持續增長，為股票市場的流動性及效率性做出貢獻，市場也期待繼股市 3 箭後，主管機關能放寬每日借券賣出限額，以增加股市成交量及流通性，證交所對此表示，今年將委託學者專家，針對每日借券賣出限額的影響進行實證研究，以作為制度改善之依據。

證交所表示，2013年股市價漲量縮，加權指數較2012年底上漲11.85%，全年成交金額卻減少5.71%，但2013年借券人借入上市股票後委託證券商賣出(包含用於投機、套利及避險)的累計金額則高達4117億元，佔市場成交值19.6兆元約2.1%，較2012年借券賣出累計金額3590億元成長14.67%，顯示借券賣出適度的成長並未對股價指數漲跌產生負面之影響，反而對股市流動性有助益。

證交所指出，主管機關因應歐債危機，避免借券賣出對國內股市造成負面影響，因此自2011年11月21日起，國內股市每日盤中借券賣出委託數量，由不得超過該種有價證券上市(櫃)股份或受益權單位數之百分之 3 ，調整為不得超過該種有價證券前30個營業日之日平均成交量之百分之20。

依證交所統計，上述規定自實施後 2 年期間，共計493個營業日，標的股票借券賣出委託達限額計有5012檔次(其中上市股票4557檔次，上櫃股票455檔次)，平均每日10.17檔次； 2 年期間借券賣出委託達上限超過50個營業日者計有17種股票，當借券賣出委託達限額時，便不再接受新的借券賣出委託，因此若能放寬或取消每日盤中借券賣出委託數量限制，將有助增加標的股票成交量。

由於去年股票市場成交量持續低迷及國際經濟情勢與歐債危機逐漸趨緩，市場參與者一直希望能夠放寬此一限制，以增加股市成交量及流通性，為此證交所今年將委託學者專家，針對現有借券賣出限制，分析實施前後台灣證券市場之變化，包含整體市場與個股成交量變化、借券賣出占整體市場成交量比率變化、股價指數與個股股價變化、投資人借券賣出標的變化及達限額標的之價量變化等，以作為證交所日後規劃相關制度改善之依據。

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作者： 方凡 | 卡優新聞網 – 2014年1月10日 上午7:00

　　開放現股當沖後，股市交易量逐日放大，今(9)日集中市場成交量放大到1,344.63億元，創15個月來新高。金管會主委曾銘宗表示，法人進出不多，所以成交量放大來自於散戶，9日如此，8日也是類似情況，代表散戶重回股市，中實戶進場。

　　9日店頭市場成交量354.63億，創44個月以來新高，店頭市場加上集中市場的成交量，高達1,709億，創下22個月以來最大量。不過，台股集中市場指數卻是走跌，台股開平低盤後指數一度翻揚，但最後仍跟進其他亞股走勢而下跌，終場下跌41.33點，以8514.68點作收。

　　觀察開放現股當沖後的股市，幾乎都是殺尾盤的情形，實際狀況坐實了現股當沖會殺尾盤的疑慮。對此，曾銘宗認為，不能說沒有殺尾盤，但殺尾盤的情形並不明顯，因為成交量並沒有在尾盤突然大增。

　　由於當沖僅限先買後賣的現股當沖，未來是否考慮開放先賣後買的當沖？曾銘宗指出，先賣後買的當沖比較複雜，因為涉及券的問題，券的來源必須先解決，須要從長計議。

　　曾銘宗也強調，振興股市3項措施，將會在現股當沖實施3個月後一起檢討，分析政策利弊得失，目前沒有預設立場。關於是否放寬現股當沖個股數量，從200檔增加到1,200檔，也都是要等檢討之後再說。

　　檢討評估的重點，包括量價的波動情況，量是放大了；殺尾盤的情況，目前看起來是還好；證券商的風險控管，以及投資人對於現股當沖實施後的反應等，金管會表示，這些都會考量在內。

　　股市交易制度限制鬆綁，是否也考慮放寬漲跌幅限制？曾銘宗很明確指出，漲跌幅牽涉的問題相當廣泛，包括電腦程式的修改、風險控管措施等等，目前不會評估。現股當沖實施3個月後會做檢討，分析3項措施的實施成果，其他措施以後再說。

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作者： 記者孫彬訓╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年1月6日 上午5:30

工商時報【記者孫彬訓╱台北報導】

金管會不排除研議國內發行抗通膨債券。金管會委員楊雅惠表示，台灣債券市場相對於股市較不熱絡，金管會現在已在訂立發展債券市場的目標，若能順利發行小額的抗通膨債券，是很好的債券，也是投資人不錯的理財工具，會納入研議範圍。

楊雅惠表示，很多金融機構搶著買公債，買入後就長期持有或持有到期，因此造成債券市場不流通的情況，如果提供更多元的債券商品，讓小額投資人也可以參與，是不錯的構想。

業者則指出，國外風行的抗通膨債券，讓打敗通膨成為可行而非夢想，但國內遲遲未發行，現在除主管機關在研議，金融機構也相當有興趣，尤其是國內通膨一向偏低、頂多2％，商品設計相對簡單，也讓金融機構很有興趣發行。

兆豐金控董事長蔡友才認為，抗通膨債券是很有學問，很有遠見，也是很有概念的商品，未來若能由銀行發行抗通膨債券，發行無限期、無到期日的債券，又可增加銀行的資本適足率，當然是好商品。

他指出，未來若主管機關同意，兆豐商銀也有興趣發行抗通膨債券。

蔡友才說，「以房養老」的概念，跟抗通膨債券的概念一樣，都是為了解決通膨問題，很多人擔心通膨會吃掉本金，所以抗通膨債券可以防禦通膨，是很好的商品。

有金融業者建議，政府可以發行美元計價公債，但業者也透露，可能政府擔心外債問題，因此綜合考量後，才會形成政府目前尚未發行抗通膨債券或美元計價公債的情形。

金融業者指出，台灣的債券市場是不對稱的市場，發債最大、最多的就是政府，除了銀行有興趣，其實更應該由政府來發行抗通膨債券，目前政府不發行抗通膨債券，可能是擔心每年的通膨率不同，無法明確控制債務的金額及利率。

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作者： 記者孫彬訓╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年1月3日 上午5:30

工商時報【記者孫彬訓╱台北報導】

全球資金熱潮帶動不動產價格上揚，觀察主要區域REITs與不動產指數表現，日本東證不動產指數2013年以來上漲70％最亮眼；表現最差市場則以新加坡與香港等亞洲不動產為主，法人指出，隨資金移往成熟國家，建議不動產投資以選擇全球型不動產基金為宜。

ING全球不動產證券化基金經理人葉菀婷表示，日本政府極力作多與央行寬鬆政策等利多加持，日本不動產業者的產業基本面也持續改善。

葉菀婷指出，2014年全球不動產企業獲利年增率預估值自去年5月底的7.5％下修至6.9％，下修主要來源為香港及澳洲，分別自去年5月底的12.9％和5.9％下修至10.2％和4.3％，尤其是香港恆生地產近期受到券商調降產業投資評等與五大地產開發商銷售成績疲弱的利空拖累，建議投資人選擇全球型不動產基金介入。

元大寶來全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，日本REITs是2013年全球表現最突出的地區，預料日本及美國REITs仍是2014年第1季投資首選；美國方面，因仍維持超低利率環境，相對看好成長題材的工業、零售、旅館REITs的表現機會。

施羅德投信指出，REITs基金可選擇投資於不動產證券化商品與房地產股票的基金，可以掌握全球地產證券市場成長的機會；布局房地產相關市場，可分散傳統債券與股票投資的風險。

富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如指出，展望後市，中期最重要還是需觀察美國量化寬鬆（QE）的退場速度，公債市場殖利率的變化將顯著影響REITs表現。

但她指出，聯準會的貨幣政策正常化，勢必也扮隨著景氣復甦表現，若全球經濟能持續回升，對房市有利，REITs也將隨之受惠；整體而言，全球REITs中、長期應該還是有機會維持多頭走勢。

摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，REITs具有固定的租金收益來源，目前全球REITs收益率約4.1％，在全球資金仍顯寬鬆的環境下，更具收益優勢；且面對市場震盪，REITs股息收益占整體報酬約六成，抗震優勢顯而易見。

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作者： 方凡 | 卡優新聞網 – 2013年12月31日 上午4:55

　　台北股市封關在即，指數續創波段新高，今(30)日以8623.43點作收，收盤站穩8千6百點大關，並以當天最高點作收，成交量放大到879.43億。台股表現比其他國際股市強勁，主要是因為政府積極喊多，而財政部長張盛和指出，在房市的資金將回歸股市，金管會主委曾銘宗也認為，未來資金回流股市的機會很高。

　　近期台股走勢偏強，市場歸因為政府官員對於股市積極作多，因有政府的鼓勵，台股表現才能頻創新高，過了8千5沒多久再過8千6，看好102年封關指數，就算受國際股市回檔影響而沒再創新高，以8千6百點以上高調封關，也是很有機會。

　　聖誕節假期後，外資明顯歸隊，上週外資在台股集中市場買超78億，今天外資買超金額就有79億之多，三大法人總計買超95億。

　　曾銘宗指出，今(2013)年前三季，上市公司營收成長59％，基本面良好，金管會相信市場資金相當充裕，明(2014)年的經濟成長率也比今年好，歐美景氣都在復甦，因此經濟基本面狀況都比2013年改善。

　　之前資金都集中在房地產，曾銘宗近一步認為，房地產景氣了十年，未來一年，放在不動產的資金，很可能回到股市來。至於會不會上9千點？曾銘宗表示他不是分析師，不能做分析，但他對台股，樂觀看待。

　　張盛和也同時看衰房地產，繼日前說台北市以外房價都是強弩之末後，張盛和指出，現在房地產價格是處於高原期，資金會往高報酬的地方移動，目前房地產的報酬已經沒那麼好，但股市價格不錯，等到資金到位，成交量就會變好。

　　2014年元月6日起，現買後賣的現股當沖上路，一般認為股市交易量將會放大。券商公會評估，將比現在的成交量，增加5％至10％，對於振經股市三箭的最後一支箭效果，曾銘宗表示有信心。

　　現股當沖初步只開放200檔股票，包括台灣50、台灣中型100、富櫃50成分股共200檔，未來朝向全面開放。可以從事現股當沖的投資人，也有資格限制，如開戶滿3個月、1年內下單成交10筆以上的投資人。

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作者： 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年12月30日 下午9:45

QE雜音消弭，債券資金動能回穩，美元債券最吸金，其中，投資級企業債最受資金青睞，以20億美元的淨流入連續第三周奪下債券吸金之冠，更創下5月中旬以來單周吸金之冠，連續吸金周數亦推進至第8周。美債揮別連三周淨流出後，上周吸金11億美元，高收益債也同步轉賣為買，小幅淨流入1億美元。

摩根投信副總經理劉玲君指出，聯準會購債規模緩步調節，將帶動美國聯準會資產負債表擴張減速，隨美國政府債務比重改善、與頁岩氣生產使原油進口依賴降低而改善貿易赤字的情況下，扭轉過去十年困擾美元的逆風因素，料將帶動美元偏好逐年緩步回升。

劉玲君說明，過往數年美國利率持續走低，資金減持美元轉而投入高息貨幣，然而，眼見未來美元緩升成形，匯率對投資影響將呈現反轉，美元資產可望成為焦點，新興市場中部分基本面較差的國家資產則需多加注意。

摩根環球企業債券基金經理人麗莎‧蔻蔓(Lisa Coleman)表示，今年來資金流入投資級企業債的量能穩定且持續，今年來累計淨流入金額已超過525億美元，具堅實買盤支撐。蔻蔓進一步指出，面對美債利率逐步回歸正常化，投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合中的重要部位，亦是國際買盤青睞的標的之一，看來經濟復甦之路顛跛，風險與波動並存之際，投資級企業債未來成長空間值得期待。

德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔指出，隨著景氣持續復甦，信用債預期將有所表現，不過，在許多資產價值面不再便宜下，更突顯企業體質的重要性；在高收益債方面，目前利差已較緊峭，良好企業體質的標的未來將持續有所表現，券商更指出，在整體企業債中，高收益金融債可望有不錯表現。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，由彭博資訊統計美銀美林新興國家主權債指數，自1992年成立完整年度以來，從未曾有連續兩年負報酬的現象，預期2014新興債市應能擺脫2013年全年負報酬的困境。展望未來，成份債國家個別表現差異擴大，指數持債之平均存續期間在五~六年，著眼未來公債殖利率上升環境，若在策略上能精選持債並且靠攏於短天期債券，可望能夠享有比大盤指數更佳的投資回報機會。

 

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NOWnews – 2013年12月17日 下午6:43

記者楊伶雯／台北報導

2013年全球股市上半年受到QE第一次釋放出可能退場的風向球，呈現回檔下修，下半年受惠Fed宣示維持寬鬆貨幣政策的明確立場，及三大經濟體美、陸、歐製造業PMI維持擴張走升，激勵全球股市第4季普遍展開反彈行情；展望2014年，台新投信總經理藍新仁表示，「股優於債」的趨勢不變，投資人應把握股市多頭行情，其中，又以股價位置相對偏低、具政治紅利的台股及陸股是最大的投資亮點。

藍新仁指出，2014年隨著QE議題逐漸鈍化、全球資金持續寬鬆、歐債系統性風險大幅減低，及綜合多家外資分析師預估2014年全球企業獲利仍有10%以上的水準等利多加持下，「股優於債」趨勢不變。

台新投信國內股票投資部協理沈建宏表示，2014年台股最重要的觀察點在QE是否退場(影響本益比)及企業獲利成長性是否延續。就QE是否退場而言，其要件在於經濟的復甦，尤其是就業的改善，失業率改善到6.5%以下為FED調整利率政策的條件之一，換言之，如果經濟環境擺脫金融風暴的負面影響，則FED將結束QE。

根據今年9/18的FOMC結論，17名理事有12名認為2015年是QE完全退場的時點，再參照理事們對經濟的展望，估計QE退場是建立在實質經濟進入擴張階段，因此退場後反而是利空出盡。

沈建宏指出，台股2014年企業獲利、現金股息殖利率雙揚，上攻行情看俏，就企業獲利展望分析，由於半導體庫存並未如過去嚴重，且在全球持續低利政策下，可望推升景氣向上，預期2014年全球經濟仍將是溫和成長的格局，據Bloomberg在今年11月的最新預估，美國GDP成長率將由2013年的1.6%揚升至2014年達2.6%；歐元區GDP將由負成長恢復至正成長；大陸在調結構之下，估計2014年GDP仍有7.4%的高成長。

在三大經濟體同步走升下，結合外部券商與台新投信團隊的研究，並根據274檔掛牌公司彙總的獲利預估，國內企業2013年獲利將較2012年成長34.54%、2014年將較2013年持續成長17.67%；在現金股息殖利率方面，估計2013年約達2.6%，2014年將提升為3%。

台新投信大中華股票投資部協理翁智信表示，陸股在2014年投資氣氛明顯較2013及2012年樂觀，主要基於二大理由，一是三中全會改變投資者對經濟情勢中長期的預期：在調結構的政策目標下，市場逐漸接受大陸GDP年增率在「七上八下」的底部區域，使GDP增速不如預期對股市的干擾逐漸降低中。

二是政策不確定性降低：由於中國人民銀行收縮流動性的方向確立，可以避免2013年銀行因揣測央行態度而使貸放處於不確定致衝擊股市的情形，使市場流動性風險的干擾大為減低。

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自立晚報 – 2013年12月9日 下午9:45

【記者柯安聰台北報導】首批大陸發行人即將正式來台發行寶島債券，並預計於12月10日上櫃掛牌，發行人皆為大陸國有商業銀行之海外分行，包括交通銀行香港分行、中國農業銀行香港分行、中國銀行香港分行與中國建設銀行香港分行等4家，發行總額共計人民幣67億元。

櫃買中心表示，本次交通銀行發行之寶島債券分為A、B兩劵，其中A劵發行總額為人民幣8億元，票面利率為3.4%，發行期間為3年期；B劵發行總額為人民幣4億元，票面利率為3.7%，發行期間為5年期。中國農業銀行發行之寶島債券分為A、B兩劵，其中A劵發行總額為人民幣12.5億元，票面利率為3.3%，發行期間為3年期；B劵發行總額為人民幣2.5億元，票面利率為3.6%，發行期間為5年期。中國銀行發行之寶島債券分為A、B兩劵，其中A劵發行總額為人民幣10億元，票面利率為3.15%，發行期間為2年期；B劵發行總額為人民幣10億元，票面利率為3.25%，發行期間為3年期。中國建設銀行發行之寶島債券只有一券，發行總額為人民幣20億元，票面利率為3.25%，發行期間為3年期。以上共計7檔之債券皆為半年計付息1次；到期1次還本。

櫃買中心表示，為慶祝首批大陸發行人發行之寶島債券上櫃掛牌, 在發行當日將舉辦上櫃掛牌典禮，典禮將邀請金管會、央行、證券週邊單位、證券商、銀行、信託、票券、保險及投信投顧等公會貴賓及國際債券承銷商一同共襄盛舉。(自立晚報2013/12/9)

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作者： 記者呂雪彗╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年11月4日 上午5:30

工商時報【記者呂雪彗╱台北報導】

為刺激國內債券基金市場發展，行政院今審查「華僑及外國人投資證券管理辦法」，大幅鬆綁法規，讓外資投資外幣計價債券或外幣計價基金可免辦理外資登記及指定保管機構，大增外資參與擴大證券市場規模誘因。

行政院政委薛琦今天將審查「華僑及外國人投資證券管理辦法」鬆綁法規，增加外資擴大參與證券市場的誘因。

此次修正辦法有三大重點，一、外資投資外幣計價債券或外幣計價基金可以免辦理外資登記及免指定保管銀行機構。官員表示，外資投資國內發行公司發行的外幣計價普通公司債或外幣計價證券投資信託基金受益憑證，其匯入資金未辦理新台幣結匯，可以不必先完成證券開戶、銀行開戶、證券保管及帳務登記等規定。

其次，開放證券商可擔任境外外資保管機構。官員表示，修正境外華僑及外國人得指定經金管會核准的銀行或證券商擔任保管機構，辦理有關證券投資款券保管、交易確認、買賣交割及資料申報等事宜，鬆綁讓券商多增加一些業務，擴大業務規模。

第三，刪除投信業在國外發行募集投信基金得投資發行公司的限制。官員表示，考量外資投資證券投資信託基金受益憑證，等於間接投資國內企業，並不影響企業經營權疑慮，因此刪除相關規定。

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作者： 陳林幸虹 | 中央廣播電台 – 2013年10月31日 下午5:51

為提升股市動能，金管會在9月3日宣布推動3項活絡股市措施；包括開放投資人先買後賣現股當日沖銷交易、擴大平盤下可融(借)券賣出之標的、暫行放寬證券自營商得以漲(跌)停板申報買進(賣出)有價證券。金管會今天(31日)表示，3項措施依規劃陸續實施，也讓台北股市呈現價漲量增，影響相當正面。

這3項措施中，只有投資人先買後賣現股當日沖銷交易部分，預計各證券商完成電腦系統程式修正並測試後，明年1月6日實施：其他2項都已經陸續上路。

金管會指出，在這3項措施陸續實施後，台股呈現價漲量增，集中市場及櫃檯買賣市場合計日平均成交值，8月份、9月份及10月份分別為新台幣929億、943億及1,005億，逐月增加。至於今天(31日)集中交易市場加權平均股價指數8,450.06點，較實施前102年8月底8,021.89點上漲5.34%。

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