法人:京城銀操作債券淨利差飆

中央社 – 2014年2月21日 上午11:40

(中央社記者田裕斌台北21日電)京城銀行去年加碼債券部位收到成效,由於量化寬鬆(QE)緩退,加上今年升息可能性不大,法人估計,京城銀今年淨利差(NIM)可望超越存放利差。

永豐金證券表示,京城銀海外經營策略以操作海外債券為主,海外債券投資金額約新台幣300億元,占總資產14%,主要為公司債及金融債,且未實現獲利超過6000萬美元,由於新購入債券利率落在5.2%至5.5%,在QE減碼下殖利率將持續提升。

法人認為,京城銀資產品質良好,提存壓力低,利差優於同業水準,不過投資海外債券需求美元,在QE退場下成本恐增不確定性,且相較同業缺乏人民幣題材,在庫存債券多在未來5年內到期下,恐有再投資風險。1030221

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債券今年來多正報酬 柏瑞:後續仍看好亞債

作者: 鉅亨網記者許庭瑜 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月18日 下午5:10

據彭博社資料統計,雖然去年債券表現不如股票亮眼,但今年來(統計至2/7)多數債券指數都呈現正報酬。柏瑞投信認為,新興亞洲經濟成長率高、信評相對較好,加上殖利率與利差較美國同等級債券高,適合納入核心長期投資。

柏瑞投資亞太固定收益投資團隊主管劉曙明(Arthur Lau)表示,即便近期全球股市大幅震盪,但亞洲債券表現仍舊強勁,亞洲投資級債券報酬率相對領先。今年以來,JACI亞洲投資級債券指數上漲1.29%且JACI亞洲綜合債券指數也有1.51%的漲幅(截至2/18止),表現勝過全球大多數股票市場。加上去年債券價格大跌,預估2014年亞太債券有機會替投資人帶來效益。

除了有正面的經濟展望作後盾,柏瑞新興亞太策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人陳憶萍指出,亞債的整體信評比起其它市場更健康,且從歷史違約平均值來看,亞太地區整體債市平均違約率約僅0.66%,遠低於全球的1.29%,以及新興市場的0.97%。

陳憶萍也分析,目前亞洲投資級債券價格較美債低廉,亞洲高收益債券亞洲高收益債券利差更具吸引力,建議投資人不妨可以理性判斷風險承受度,適度加碼新興亞太債券。

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人民幣債券基金 利差匯差都賺

作者: 撰文:劉以親 | Money 錢 – 2014年1月30日 上午7:04

人民幣投資熱持續在債市發酵,國內投信紛紛推出人民幣債券相關基金,投資選擇琳瑯滿目,想賺高利差與升值財,了解基金的持債內容是第1步。

自去年2月國銀開辦人民幣業務以來,人民幣投資熱持續發燒,根據台灣央行統計至去年底止,外匯指定銀行(DBU)及國際金融業務分行(OBU)的人民幣存款已達1826億元,相較於去年2月底約390億元的規模,短短10個月成長3.68倍,吸金速度驚人。

在高利率、升值題材的追捧下,這股人民幣熱潮也吹到了債市。受到量化寬鬆退場疑慮的影響,去年所有債券市場都被波及,包括投資等級國家的公債大跌、新興市場債也表現不佳,但根據理柏統計,5檔成立較久的人民幣債券基金近1年期平均報酬達5.19%,在債市表現中相對亮眼,吸引投資人關注。

去年國內投信推出多檔人民幣債券基金,有的是新募集成立,有的則是原基金加掛新幣別,頓時市場上名為「中國債券」、「中國高收益債」的基金產品設計五花八門,不但扣款分台幣、美元及人民幣幣別,還區別配息跟沒配息,投資區域也有差異,種類多到投資人不知該如何挑選。

點心債仍是投資重點觀察市場上人民幣債券基金的持債內容,主要仍以投資中國業在境外市場發行的債券為大宗,其中標的包含點心債、中港美元債兩大類,前者是在香港發行的人民幣計價債券,後者則是中港企業在境外市場發行的美元債券。

除此之外,也有少數基金取得合格境外機構投資者(QFII)額度,可以直接投資中國境內市場的債券。

目前人民幣債券基金大多同時持有點心債及中港美元債,但投資比重不一,有些基金訴求「純度」較高,9成是人民幣計價的點心債,僅投資1成的美元債;有些則訴求「利差」較寬,同樣以點心債為投資主軸,但將美元債比重提高至3成。

永豐中國高收益債券基金經理人吳艷琴分析,點心債的存續期間較短,多為2~3年期,且大多為高收益債券。投資等級點心債的殖利率約4%,若考慮票息較低的政府公債,殖利率約3% 多左右;反觀中港美元債的存續期間則較長,平均可能長達4年,且美元債的市場規模較點心債大,高收益債的選擇相對更多,殖利率可較點心債來得高,但波動也較大,兩者可說是各有利弊。

「去年美元利率彈了不少,確實導致美元債的價格波動變大,但這個市場流通性佳、商品多、利差好,仍深具投資吸引力。」吳艷琴表示。

展望2014年,滙豐中華投信固定收益投資團隊主管黃軍儒認為,點心債的收益率跟同天期的美債相比,利差在300個基點以上,平均殖利率約3~4%,且人民幣匯率波動度低,隨著人民幣國際化腳步加速,每年可望維持2% 左右的升值趨勢,加上利息穩定、存續期間短等特性,在量化寬鬆開始退場的環境下,具有防禦效果。

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有賣點 人民幣債券基金狂打

作者: 記者黃惠聆╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年1月13日 上午5:30

工商時報【記者黃惠聆╱台北報導】

2013年一整年,國內投信共推出了13檔人民幣債券基金,由於市場預期人民幣債券利差、匯差兩頭賺,題材有賣點,因此,被視為2014年投信募集新基金的主流標的,現就有5檔人民幣相關基金在主管機關送審中,預計今年將有更多的人民幣計價基金問市。

由於人民幣升值趨勢明確、人民幣債券利差又大,且其殖利率與美國公債殖利率的相關性低,人民幣相關產品具備賣相,各種投資工具也一波波推出。

目前市場上人民幣定存利已喊到3.4%,比美元和台幣同期間定存利率高很多,相當吸睛且吸金。

保德信投信基金經理人王華謙提醒投資人表示,人民幣定存較適合定存期間超過1年者,因以台幣轉人民幣定存要留意買入、賣出的匯差問題;若是直接用人民幣存入,則要繳交手續費。

除了人民幣定存之外,點心債、寶島債等也是不錯投資標的。根據元大寶來投信統計,2013年全年HSBC點心債總指數上漲4.01%,其中高收益點心債指數上漲7.06%,高於投資等級點心債指數的3.51%,HSBC點心債指數仍穩步上升,持續創新高中。

瑞銀財管亞太區首席投資總監浦永灝也表示,目前還是看好點心債、寶島債。

這些債券發行者信用評等通常都比較優良,收益率如果有2~3%多,再加上人民幣升值2%多,加起來就有5%上下,這是穩賺的,因此,現在還是看好。至於人民幣未來是否會貶值,目前還很難說,即使之前人民幣升值那麼多,中國大陸還是出超的,在這情況之下,還不用擔心人民幣走貶的問題。

復華新興人民幣債券基金經理人黃媛君指出,雖然各法人看升人民幣後市,但因目前人民幣仍為管制貨幣,預估人民幣匯率短期表現會相對平穩。

即使人民幣匯價不太可能大幅走升,黃媛君說,點心債殖利率與美國公債殖利率相關性低;且離岸人民幣存款金額仍持續成長,對點心債券的需求緩步走升;再加上,隨著中國大陸的國際地位提升,各國央行陸續增加人民幣部位,預估各國對投資等級點心債券需求會持續成長。

另由歷史經驗來看,點心債與美債相關性相對較低,法人表示,根據統計,自2011年至去年底為止,離岸人民幣債券與美國公債的相關性還不到0.05,因此,在美國開始縮減QE,美債利率彈升的環境下,離岸人民幣債券受到的衝擊是有限。因此,人民幣相關投資商品還是受到投資人歡迎。

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QE雜音消除 美元、投資級企業債最吸金

作者: 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年12月30日 下午9:45

QE雜音消弭,債券資金動能回穩,美元債券最吸金,其中,投資級企業債最受資金青睞,以20億美元的淨流入連續第三周奪下債券吸金之冠,更創下5月中旬以來單周吸金之冠,連續吸金周數亦推進至第8周。美債揮別連三周淨流出後,上周吸金11億美元,高收益債也同步轉賣為買,小幅淨流入1億美元。

摩根投信副總經理劉玲君指出,聯準會購債規模緩步調節,將帶動美國聯準會資產負債表擴張減速,隨美國政府債務比重改善、與頁岩氣生產使原油進口依賴降低而改善貿易赤字的情況下,扭轉過去十年困擾美元的逆風因素,料將帶動美元偏好逐年緩步回升。

劉玲君說明,過往數年美國利率持續走低,資金減持美元轉而投入高息貨幣,然而,眼見未來美元緩升成形,匯率對投資影響將呈現反轉,美元資產可望成為焦點,新興市場中部分基本面較差的國家資產則需多加注意。

摩根環球企業債券基金經理人麗莎‧蔻蔓(Lisa Coleman)表示,今年來資金流入投資級企業債的量能穩定且持續,今年來累計淨流入金額已超過525億美元,具堅實買盤支撐。蔻蔓進一步指出,面對美債利率逐步回歸正常化,投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合中的重要部位,亦是國際買盤青睞的標的之一,看來經濟復甦之路顛跛,風險與波動並存之際,投資級企業債未來成長空間值得期待。

德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔指出,隨著景氣持續復甦,信用債預期將有所表現,不過,在許多資產價值面不再便宜下,更突顯企業體質的重要性;在高收益債方面,目前利差已較緊峭,良好企業體質的標的未來將持續有所表現,券商更指出,在整體企業債中,高收益金融債可望有不錯表現。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可.哈森泰博表示,由彭博資訊統計美銀美林新興國家主權債指數,自1992年成立完整年度以來,從未曾有連續兩年負報酬的現象,預期2014新興債市應能擺脫2013年全年負報酬的困境。展望未來,成份債國家個別表現差異擴大,指數持債之平均存續期間在五~六年,著眼未來公債殖利率上升環境,若在策略上能精選持債並且靠攏於短天期債券,可望能夠享有比大盤指數更佳的投資回報機會。

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《台股點金術》國泰金獲利 挑戰300億

自由時報 – 2013年12月12日 上午6:10

受惠不動產增值利益,國泰金(2882)今年獲利夯,前11月稅後盈餘292.5億元,全年可望突破300億元大關;在獲利題材推升下,國泰金股價昨最高一度漲至47.4元、創波段新高,之後漲勢收斂,收盤仍上漲近1%,收在46.6元。

法人認為,國泰金今年獲利改善,未來若利率走升,對壽險業有正面幫助,將有助改善利差損,看好國泰金後續表現。

今年初,國泰金旗下國壽率先取得金管會核准,可收回不動產增值特別準備,今年內按月收回不動產增值特別準備100億元,每月可收回8.3億元;國壽預計,5年內最高可認列443億元獲利。

受惠不動產增值利益,國泰金今年獲利表現亮眼。兩大子公司獲利表現均較去年成長,且國壽投資表現平穩,避險績效也表現良好。11月增提1.4億元的外匯準備金,累計今年已增提47.1億元。

國泰金2007年全年稅後獲利曾達307億元,每股獲利3.34元,創金控成立以來新高,今年獲利可望挑戰突破300億元,再創佳績;近期法人也持續看好國泰金表現,認為在後續利率看升的情況下,對壽險業有正面助益。

(記者廖千瑩)

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亞洲匯市─中國PMI表現優於預期 澳元紐元走高

作者: 鉅亨網羅力元 綜合外電 | 鉅亨網 – 2013年12月2日 上午10:10

中國PMI數據公布,亞洲匯市周一(2日)早盤,商品貨幣為交易亮點。

由於數據顯示,中國11月製造業成長仍維持18個月高點,投資人重新買入澳元及紐元。

澳元兌美元報 0.9118 元,升 0.2%,同時紐元兌美元升 0.5% 至 0.8162 元。澳元及紐元兌日元也同步出現升值,個別報 93.41 元及 83.66 元。

日元仍持續下探,整個11月兌歐元及美元的貶幅都超過 4%。

投資人開始賣出低利率的日元,轉進購買風險資產。由於日本央行可能擴大超寬鬆政策規模,因此相關利差交易顯得有利可圖。

美元兌日元報 102.47 元,上周五持續突破6個月高點至 102.61 元。歐元兌日元報 139.23 元,接近 5 年高點 139.705 元。

歐洲央行將於周四(5日)召開政策會議,投資人將積極揣測政策動向,屆時歐元兌日元的升勢可能出現緩和。

歐元兌美元盤勢變化小,報 1.3587 元。

本周英國、加拿大及澳洲央行將舉行政策會議,摩根大通分析師預期各大央行沒有任何政策變化。

《路透社》調查,學者預期澳洲央行將維持現行現金利率 2.5% 不變。

澳洲央行官員近期不斷強調已有不少貨幣寬鬆政策正在實施,並且希望澳元匯率的疲軟能幫助帶動經濟成長。

巴克萊資本經濟學者 Kieran Davies 也預期澳洲央行會維持目前歷史最低利率不變,並且保持寬鬆基調已壓制目前過高的澳元匯率。

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亞洲匯市─美日長債殖利率利差擴大 美元兌日元升至7周高點

作者: 鉅亨網羅力元 綜合外電 | 鉅亨網 – 2013年11月12日 上午11:00

由於美日30年期公債殖利率價差增至2年最大,亞洲匯市周二(12日)美元兌日元升至7周高點。

美元指數大幅走高,報 81.192 點,距上周五創下的 2 個月高點 81.482仍有段距離 。美元兌日元目前匯價報 99.55 元。

東京樂天證券業務部門經理 Tsutomu Soma 認為,由於美國經濟數據結果明顯改善,投資人的信心因而被激發。雖然對於量化寬鬆規模削減的預期心理,讓股市升勢受阻,也增加日元賣壓。

日本與美國10年期公債價格升至 2.16%,也是 9 月 12 日以來最大。此外美日兩國30年期長債增至 2.26%,是2011 年 7 月以來最大。

亞洲早盤投資人重新看多歐元,賣壓減輕,歐元早盤溫和揚升。

交易員指出,由於缺乏新動力,已促使市場鎖住獲利,歐元自周一低點 1.3345 元升至 1.34 元價位。

雖然走勢出現回溫,歐元自上月創下的 2 年高點 1.3833 元,仍下滑了 3%。

歐洲央行上周意外降息後,歐元兌日元下跌,然而目前已補回前周跌幅。除了日元,歐元兌英鎊、澳元也已補回上周貶幅。

BNP Paribas 分析報告指出,歐元恢復升勢反映投資人短線獲利了結心態。

本周重要經濟消息,將會是周四英國央行公布通膨報告。亞洲部分,聚焦下午三中全會成果將出爐。

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債市兩樣情!高收益債連7喜 新興債連賣不停

作者: 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年10月28日 下午10:02

上週債券買氣持續分化!根據研究機構EPFR統計2013/10/17-10/23基金資金流向報告指出,高收益債券型基金與股票型基金同為美國財政議題擔憂暫解的受惠者,高收益債券型基金獲資金淨流入23.3億美元,為連續7週呈現資金淨流入,投資等級債券型基金獲小幅資金淨流入2.4億美元,新興市場債券型基金再遭資金淨流出15.9億美元,為連續第4週淨流出。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)指出,全球央行下半年續行寬鬆,高收益債在收益率保護與利差收斂機會下,具緩衝以抵消美國利率回升風險,並可參與美國成長下,資金持續追捧高收益債。繼前周全年資金流入正式轉正後,上周資金再度加碼高收益債券達20.19億美元。

德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出,聯準會低利率政策延後退場,使得固定收益投資人風險胃納提高,以穆迪衡量北美公司貸款條件品質指數為例,已由八月的3.85升至九月的4.05紀錄高點,該指數代表放貸方的貸款保障最差,顯示近期債券投資人風險偏好轉向樂觀。回顧過去幾個月的高收益債發債量,9月起發債量也有回溫跡象,也反應市場對於聯準會九月量化寬鬆意外未退場所致。

許家豪建議,由於市場變化快速,以組合基金方式在各券種間彈性布局較佳,目前操作策略上,由於聯準會退場速度將低於原先市場預期,公債利率將處於大區間盤整,公債波動度下降有利信用債券表現,布局標的仍以利率敏感度較低的高收益公司債與可轉債為主,並逐步加碼評價偏低的新興市場債。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶(Pierre-Yves Bareau)表示,雖然上周新興市場債券資金流出壓力加重,但以債券價格而論,不管美元債、本地債均呈現反彈來看,新興市場歷經一整年來的結構調整,第四季起可望與成熟國家景氣復甦「再掛勾」,景氣好轉亦有助資金調節壓力減緩。

皮耶進一步指出,因美國兩黨協商債務上限問題導致先前美國政府部門暫時關閉,加上景氣復甦尚未完全明朗化下,Fed實施QE tapering(購債規模調整)時程繼續往後推遲,有利近期債市表現,加上新興市場經濟狀況持續改善,看好新興市場債券價格亦有持續回升的空間。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可.哈森泰博表示,新興債市自第2季以來因投資人擔憂聯準會將縮減量化寬鬆規模而承壓,但種種跡象顯示美國將維持極寬鬆貨幣政策再更長一段時間,且美國此次雖再次渡過債務上限危機,但對美國財政政策失望的投資人可能逐漸將視野轉至有負責任政策、成長動能較強且債息較高的投資級新興國家債市上,諸如韓國、墨西哥、波蘭及菲律賓等仍充滿機會,整體而言,著眼許多新興國家債匯資產之前被過度錯殺,預期新興債市將逐漸顯露反彈契機。

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亞洲匯市─聯準會可能維持購債規模至明年 美元接近2年低點

作者: 鉅亨網羅力元 綜合外電 | 鉅亨網 – 2013年10月25日 上午10:36

市場預期聯準會會維持現有購債規模至明年初,亞洲匯市周五(25日)早盤美元走勢承壓,接近2年低點。

由於日本國債與美國公債殖利率利差,讓美元資產更具吸引力,也使美元兌日元走勢有所支撐。

歐元兌美元報 1.3802 元,周四升至 2 年高點 1.3825 元。

有數據顯示,歐元區商業活動本月擴張速度放緩。此外美國工業

美元兌日元報 97.39 元,脫離周三創下的 2 周低點 0.9713 元。

計算美元兌換一籃子貨幣的美元指數報79.189點,仍接近 9 個月低點 79.081 點。

由於失望的就業報告,聯準會量化寬鬆政策可能延後退場,美國財政部10年期公債殖利率周四跌至 3 個月低點。

另一方面,日本10年期國債殖利率也下跌得更低,自今年5 月以來首次跌破0.6%。

花旗外匯策略分析師在顧客報告中指出,日本投資人很可能更積極投資海外。

美國聯準會將在下周舉行會議,目前看來縮減購債規模機率很低。

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