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中央社 – 2014年2月21日 上午11:40
（中央社記者田裕斌台北21日電）京城銀行去年加碼債券部位收到成效，由於量化寬鬆(QE)緩退，加上今年升息可能性不大，法人估計，京城銀今年淨利差(NIM)可望超越存放利差。
永豐金證券表示，京城銀海外經營策略以操作海外債券為主，海外債券投資金額約新台幣300億元，占總資產14%，主要為公司債及金融債，且未實現獲利超過6000萬美元，由於新購入債券利率落在5.2%至5.5%，在QE減碼下殖利率將持續提升。
法人認為，京城銀資產品質良好，提存壓力低，利差優於同業水準，不過投資海外債券需求美元，在QE退場下成本恐增不確定性，且相較同業缺乏人民幣題材，在庫存債券多在未來5年內到期下，恐有再投資風險。1030221
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作者： 鉅亨網編譯郭照青 | 鉅亨網 – 2014年1月15日 下午11:28
美國債券價格周三下跌，數據顯示生產者物價與製造業均見成長，為債券市場帶來壓力。市場進一步反應經濟改善的速度。
過去一個月，由於經濟數據持續改善，債券價格下跌，殖利率上升。上周的就業報告疲弱，則見債券殖利率回檔。正面的經濟指標，加上聯準會(Fed)決議開始逐步結束購債計劃，促使市場預期Fed將開始緊縮貨幣政策。
周三數據公布後，美國10年債券殖利率上升3基點至2.897%。30年債券殖利率上升2.5基點至3.825%。
美國12月生產者物價指數(PPI)上升0.4%，符合預估，為三個月來首度上升。扣除易於波動的食品與能源，12月核心PPI上升0.3%，高於預期的上升0.1%。
紐約州1月製造業指數上升至12.5，分析師預估為4，12月為2.2。
但儘管出現了正面的經濟數據，並非每個人都相信，債券殖利率會持續上升。DoubleLine資本公司債券專家Jeffrey Gundlach說，他相信10年債券殖利率高點就在3%，可能回檔至2.5%。其他分析師多表示同意。
台北時間凌晨03:00 Fed將公布褐皮書經濟報告，為投資人所矚目。
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作者： 記者陳欣文╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年12月31日 上午5:30
工商時報【記者陳欣文╱台北報導】
量化寬鬆（QE）雜音消弭，債券資金動能回穩，美元債券最吸金，其中投資級企業債最受資金青睞，以20億美元的淨流入連續第三周奪下債券吸金之冠，創下5月中旬以來單周吸金之冠，連續吸金周數推進至第八周。
至於美債揮別連三周淨流出後，上周吸金11億美元，高收益債也同步轉賣為買，小幅淨流入1億美元。
摩根環球企業債券基金經理人麗莎.蔻蔓（Lisa Coleman）表示，今年來，資金流入投資級企業債的量能穩定且持續，今年累計淨流入金額已超過525億美元，具堅實買盤支撐，面對美債利率逐步回歸正常化，投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合中的重要部位，也是國際買盤青睞的標的之一。
摩根投信副總劉玲君指出，過往數年美國利率持續走低，資金減持美元轉而投入高息貨幣，但眼見未來美元緩升成形，匯率對投資影響將呈現反轉，美元資產可望成為焦點，新興市場中部分基本面較差的國家資產則需多加注意。
德盛安聯PIMCO全球高收益債產品經理蔡明潔指出，因利率長期處於低位，投資人對較高收益資產的需求持續攀升，體質較差的企業也陸續發債。
穆迪數據顯示，信用評級為B3、展望負面的美國公司數量11月攀升到156家，創今年次高，截至11月底的六個月中，穆迪下調223家公司債信評，上修家數僅172家。
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作者： 記者孫彬訓╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年12月2日 上午5:30
工商時報【記者孫彬訓╱台北報導】
所掌管兩檔大型美債基金績效，分居過去十年表現第一、二名的的美國債券大師盧米斯賽勒斯資產管理公司副董事長丹法斯（Dan Fuss）最近將來台分享他對投資市場的最新看法。面對量化寬鬆（QE）即將退場，近期他接受媒體專訪針對債市投資指出，「可以更有耐心，不必急著入市，市場是不會跑走的。」
觀察當前美國局勢，可發現身處利率長期走高的初升段，而所謂的長期可能是20年左右。利率上揚的原因是美國政府負債沈重，相應的公債殖利率也要提高，這不是人類或美國歷史特殊的情況，60、70年代也差不多。
丹法斯強調，現在進入升息循環的第一階段，市場震盪非常劇烈，使得原本幾年後才會發生的狀況，公司債和部分結構型產品市場現在就提前看到了。市場往後一定走勢崎嶇，雖然最近震盪極端劇烈，但在所預見的未來，債市就會是大起大落，因為市場流動性遠低於以往。
市場起伏更為明顯，這種情況有好有壞：一般人不喜歡，但對抱持「選債不選市」的人來說，代表擁有更多機會，更容易買到好債券。不過，市場流動性會減弱，所以必須考量這個問題，流動儲備（liquid reserve）要比平常更高。
丹法斯說，未來都會是這樣。如果想投資債券基金，要有這樣心理準備，就是會「感覺」每況愈下，但「實際」是漸入佳境，這對定期定額投資人來說是再好不過了，而對股票投資人也一樣。
至於投資人最關心的高收益債、新興市場債，丹法斯說，一直都對投資高收益和新興市場很謹慎，但不是因為債券基本面有問題，而是因為定價，更重要的是這兩類債券的ETFs大行其道。
高收益和新興市場流動性本就比較弱，很容易受散戶資金流動影響，共同基金及ETFs就會在這兩個市場進進出出，但這種情況發生在流動性差的市場時，尤其是容易受投資人情緒起伏影響的市場，就得要小心。
他強調，不論哪個投資範疇，根基都是研究實力，其中最擅長的是公司債，另外，結構型產品、房貸債券、各國政府債市，也下了不少功夫，所以現階段的投資重心很大一部份放在公司債上。
如果是投資美國、甚至澳洲以外市場，政府債比例就遠超過一般水準，這是因為真正熟悉的公司只有幾十檔、不是幾百檔，而且投資海外市場還得考慮流動性。
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中央社 – 2013年11月20日 上午7:17
（中央社記者田裕斌台北20日電）凱基證券獲得財資雜誌(The Asset)評選為台灣「最佳債券交易商」，也連續3年獲得中央銀行評鑑中央公債交易商業務績效評鑑第一。
近期債券市場由於受到美國聯準會將縮減量化寬鬆(QE)購債規模的預期心理，利率有反轉向上的趨勢，在此大環境的連動下，國內除了公債利率隨之升高外，公司債發行利率也跟著上調，自6月以來，債券初級市場的發債金額與次級市場成交量皆明顯下滑。
不過，凱基證強調，即使大環境量縮，將仍在國內市場積極扮演造市者角色，提供公債、公司債、金融債的次級市場流動性，並且在可轉債資產交換及其他衍生性商品市場深耕，以提供投資人更多樣的產品選擇。
此外，面對國內外金融情勢的瞬息萬變，凱基證也每天提供整合性香港、泰國及台灣三地英文債券市場日評，讓客戶在第一時間取得完整的金融市場資訊。
凱基證債券副總經理洪韶卿表示，凱基證不僅著重於業務發展，長期以來並戮力推動債券市場發展，除持續配合主管機關業務開放的腳步及兩岸金融發展進程，積極投入新領域如OSU(國際證券業務分公司)及RQFII(人民幣合格境外投資機構)等業務規劃，並提供主管機關各項建議，以期能完善國內債券市場。
另外，凱基證合併大華證券的綜效將持續發酵，在開發金控(2883)的資源協助下，對輔助兩岸三地的企業於資本市場籌資，將更具利基。1021120
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作者： 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年11月5日 上午11:19
上周全球主要債券種類漲跌互見，高收益債、投資級債與新興市場公司債含息報酬上揚；觀察資金動能，EPFR資料顯示，高收益債上周流入7.3億美元，已連續八周吸金，在風險性債券中表現突出。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)表示，高收益債基本面健康，不僅今、明年違約率都約2%左右低檔水準，償債高峰期也遠在2016~2018年，且整體企業流動性準備更較2007年佳。
美銀美林證券表示，因寬鬆低利環境，過去9季高收益債券企業的利息負擔由7.5%降至6.4%，有助違約風險下滑。此外，庫克強調，在高收益債市中，2014將到期債券占比僅佔3%,，2015將到期債券佔比僅5%，2016年將到期債券佔比僅11%，未來三年到期債務比例偏低，亦有利高收債維持低違約率水準。
庫克認為，由於高收益債對美債利率敏感度較低、收益保護較高，在下半年全球央行畢竟仍實施寬鬆政策下，資金仍需要收益資產，高收益債兼具對美國經濟正向連動與比股市低的波動率，仍具有投資價值。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）分析，市場先前預期QE退場而導致投資人大幅減碼新興市場股債市。持股過低下，加上全球製造業採購經理人數據持續增溫，新興市場股市股、匯、債市均在近兩個月強力反彈。以債市觀察，儘管新興美元債與新興本地債基金雖然持續面臨資金淨流出，但10月份資產價格均回升2~3%。
皮耶進一步說明，由於市場陸續消化聯準會購債調整預期對新興股匯債影響，且現階段基本面與籌碼面均有利新興市場反彈延續下，新興債資金調節腳步將可望暫歇。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，自2009年以來新興債市受惠聯準會量化寬鬆政策而吸引龐大的投資資金流入，直至今年五月底隨著聯準會退場的擔憂燃起，資金匯出新興債市的壓力迄今仍然存在。
麥可．哈森泰博表示，許多新興國家債匯資產已被過度錯殺，反而逐漸醞釀反彈契機。此外，全球長天期公債殖利率將隨經濟復甦而往上攀升乃長期趨勢，建議採取短天期持債策略，只要發行國無違約之虞，即可以較低的債信風險與利率風險分享新興債市的收益機會。
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作者： 記者呂雪彗╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年11月4日 上午5:30
工商時報【記者呂雪彗╱台北報導】
為刺激國內債券基金市場發展，行政院今審查「華僑及外國人投資證券管理辦法」，大幅鬆綁法規，讓外資投資外幣計價債券或外幣計價基金可免辦理外資登記及指定保管機構，大增外資參與擴大證券市場規模誘因。
行政院政委薛琦今天將審查「華僑及外國人投資證券管理辦法」鬆綁法規，增加外資擴大參與證券市場的誘因。
此次修正辦法有三大重點，一、外資投資外幣計價債券或外幣計價基金可以免辦理外資登記及免指定保管銀行機構。官員表示，外資投資國內發行公司發行的外幣計價普通公司債或外幣計價證券投資信託基金受益憑證，其匯入資金未辦理新台幣結匯，可以不必先完成證券開戶、銀行開戶、證券保管及帳務登記等規定。
其次，開放證券商可擔任境外外資保管機構。官員表示，修正境外華僑及外國人得指定經金管會核准的銀行或證券商擔任保管機構，辦理有關證券投資款券保管、交易確認、買賣交割及資料申報等事宜，鬆綁讓券商多增加一些業務，擴大業務規模。
第三，刪除投信業在國外發行募集投信基金得投資發行公司的限制。官員表示，考量外資投資證券投資信託基金受益憑證，等於間接投資國內企業，並不影響企業經營權疑慮，因此刪除相關規定。
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作者： 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年10月28日 下午10:02
上週債券買氣持續分化！根據研究機構EPFR統計2013/10/17-10/23基金資金流向報告指出，高收益債券型基金與股票型基金同為美國財政議題擔憂暫解的受惠者，高收益債券型基金獲資金淨流入23.3億美元，為連續7週呈現資金淨流入，投資等級債券型基金獲小幅資金淨流入2.4億美元，新興市場債券型基金再遭資金淨流出15.9億美元，為連續第4週淨流出。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)指出，全球央行下半年續行寬鬆，高收益債在收益率保護與利差收斂機會下，具緩衝以抵消美國利率回升風險，並可參與美國成長下，資金持續追捧高收益債。繼前周全年資金流入正式轉正後，上周資金再度加碼高收益債券達20.19億美元。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，聯準會低利率政策延後退場，使得固定收益投資人風險胃納提高，以穆迪衡量北美公司貸款條件品質指數為例，已由八月的3.85升至九月的4.05紀錄高點，該指數代表放貸方的貸款保障最差，顯示近期債券投資人風險偏好轉向樂觀。回顧過去幾個月的高收益債發債量，9月起發債量也有回溫跡象，也反應市場對於聯準會九月量化寬鬆意外未退場所致。
許家豪建議，由於市場變化快速，以組合基金方式在各券種間彈性布局較佳，目前操作策略上，由於聯準會退場速度將低於原先市場預期，公債利率將處於大區間盤整，公債波動度下降有利信用債券表現，布局標的仍以利率敏感度較低的高收益公司債與可轉債為主，並逐步加碼評價偏低的新興市場債。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）表示，雖然上周新興市場債券資金流出壓力加重，但以債券價格而論，不管美元債、本地債均呈現反彈來看，新興市場歷經一整年來的結構調整，第四季起可望與成熟國家景氣復甦「再掛勾」，景氣好轉亦有助資金調節壓力減緩。
皮耶進一步指出，因美國兩黨協商債務上限問題導致先前美國政府部門暫時關閉，加上景氣復甦尚未完全明朗化下，Fed實施QE tapering(購債規模調整)時程繼續往後推遲，有利近期債市表現，加上新興市場經濟狀況持續改善，看好新興市場債券價格亦有持續回升的空間。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，新興債市自第2季以來因投資人擔憂聯準會將縮減量化寬鬆規模而承壓，但種種跡象顯示美國將維持極寬鬆貨幣政策再更長一段時間，且美國此次雖再次渡過債務上限危機，但對美國財政政策失望的投資人可能逐漸將視野轉至有負責任政策、成長動能較強且債息較高的投資級新興國家債市上，諸如韓國、墨西哥、波蘭及菲律賓等仍充滿機會，整體而言，著眼許多新興國家債匯資產之前被過度錯殺，預期新興債市將逐漸顯露反彈契機。
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作者： 林俊輝 | 中時電子報 – 2013年10月16日 上午5:30
工商時報【林俊輝】
今年來債市變化多，先機完全回報美元債券基金舉行電話連線會議，強調民主與共和兩黨目前對於美國債務上限問題協商意願低，未來勢必做些讓步以度過難關。現階段操作策略為存續期中立偏短配置，集中投資於3~7年期債券，以度過債市變動期，且預估短期內指標債殖利率約在2.25~2.75％區間。
先機指出，Fed減少購債不等於升息，市場恐過度預期，年底Fed可能縮減買債，金額預估為200億美元，每月縮減公債與MBS各100億美元。至於Fed何時升息？目前市場普遍預期2015年可能都還算太早，較有可能是2016年，主因為就業市場雖有改善，但速度並不夠快；就配置資產而言，若Fed升息時間較市場預期向後推延，布局歐洲美元期貨可望因此受惠。
關於其他主要券種未來調整，先機認為：
一、MBS：靈活調整房貸擔保債部位相當重要，先前為減碼往中立加碼靠攏，目前則部分獲利了結MBS部位。
二、通膨連結債：5~6月避險基金大量拋售為主要下跌原因，目前戰術配置著眼點為價格相對便宜，且未來通膨還是可能向上攀升。
三、公司債：謹慎看待公司債部位，目前價格有點偏貴，將主要集中投資於能源與博弈業。
四、新興債與貨幣：新興債維持現有水準，預估未來匯市波動可能加大，減碼貨幣部位。
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作者： 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年10月9日 下午8:40
隨著總體經濟成長，聯準會終究會開始升息，全球利率上升是一種長期趨勢，因此必須提早為結束做好準備、採取因應策略。富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，在市場回歸理性時，像新興國家中部分具經常帳順差的國家貨幣相對美元升值空間大，此外，高殖利率及利率敏感度低將是未來投資人對債券資產的主要要求，看好原幣新興債市表現，尤其短天期債券下可望有較為出色的表現。
根據EPFR資金流向統計，今年來資金淨流入股市金額大幅超越債市，在2007年時其實出現過資金流出債市、流入股市的情況，但觀察2007年時主要債券指數表現，仍有許多表現出色的債券類別，其中又以新興國家原幣債市當年度上漲13.87%最為亮麗，甚至更勝全球股票指數，投資人若能慎選債券投資標的，不需過度擔憂股債資金移轉的問題。
哈森泰博認為，像美國、日本及英國公債投資價值已低，尤其長天期公債可能存在泡沫化風險，新興國家成長雖有趨緩，但仍比成熟工業國家來得突出，尤其看好亞洲國家可望受惠中國經濟成長。新興國家的表現不會像以往出現齊漲齊跌的現象，個別國家差異性將越趨明顯，那些不倚賴外資且政策良好的國家，將持續成為外資關注的對象。
根據彭博資訊調查，美國十年期公債殖利率2014年第1季便有可能來到3%以上，在利率走升的環境之下，也讓投資人對持有債券感到擔憂，然而觀察2003~2007年前波美國十年期公債殖利率長線走升時期，歐洲高收益債、新興國家債及美國高收益債市均有四成以上的漲幅，這些利差型債市不畏公債殖利率上揚，反而能與股市齊漲。
近期美國公債殖利率出現回檔走勢，反而成為那些美國公債投資人轉換投資標的的良好時機，這些與股市連動性較高但波動風險相對低的債市可成為投資人轉向股市的跳板。
富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西．霍弗曼表示，今年以來在高收益債市看到的市場震盪多為技術性拉回，並非基本面遭到破壞所致，且預期違約風險今年底甚至明年都將處於相對低檔，因此高收益債的拉回整理均可視為不錯的進場機會；產業面則看好能源產業良好的資產價值，以及歐巴馬總統政策支持下的醫療產業。
富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特表示，今年來淨流入歐洲高收益債市總額已逾100億美元，整體歐洲情況已有穩定，也有助於經濟回溫，且歐洲企業財務體質比2008年金融危機前的狀況更佳，歐洲高收益債不論是從評價面或是財務體質來看都相對較佳，相當看好B級公司債的補漲潛力。
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