債市

作者： 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年12月30日 下午9:45

QE雜音消弭，債券資金動能回穩，美元債券最吸金，其中，投資級企業債最受資金青睞，以20億美元的淨流入連續第三周奪下債券吸金之冠，更創下5月中旬以來單周吸金之冠，連續吸金周數亦推進至第8周。美債揮別連三周淨流出後，上周吸金11億美元，高收益債也同步轉賣為買，小幅淨流入1億美元。

摩根投信副總經理劉玲君指出，聯準會購債規模緩步調節，將帶動美國聯準會資產負債表擴張減速，隨美國政府債務比重改善、與頁岩氣生產使原油進口依賴降低而改善貿易赤字的情況下，扭轉過去十年困擾美元的逆風因素，料將帶動美元偏好逐年緩步回升。

劉玲君說明，過往數年美國利率持續走低，資金減持美元轉而投入高息貨幣，然而，眼見未來美元緩升成形，匯率對投資影響將呈現反轉，美元資產可望成為焦點，新興市場中部分基本面較差的國家資產則需多加注意。

摩根環球企業債券基金經理人麗莎‧蔻蔓(Lisa Coleman)表示，今年來資金流入投資級企業債的量能穩定且持續，今年來累計淨流入金額已超過525億美元，具堅實買盤支撐。蔻蔓進一步指出，面對美債利率逐步回歸正常化，投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合中的重要部位，亦是國際買盤青睞的標的之一，看來經濟復甦之路顛跛，風險與波動並存之際，投資級企業債未來成長空間值得期待。

德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔指出，隨著景氣持續復甦，信用債預期將有所表現，不過，在許多資產價值面不再便宜下，更突顯企業體質的重要性；在高收益債方面，目前利差已較緊峭，良好企業體質的標的未來將持續有所表現，券商更指出，在整體企業債中，高收益金融債可望有不錯表現。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，由彭博資訊統計美銀美林新興國家主權債指數，自1992年成立完整年度以來，從未曾有連續兩年負報酬的現象，預期2014新興債市應能擺脫2013年全年負報酬的困境。展望未來，成份債國家個別表現差異擴大，指數持債之平均存續期間在五~六年，著眼未來公債殖利率上升環境，若在策略上能精選持債並且靠攏於短天期債券，可望能夠享有比大盤指數更佳的投資回報機會。

 

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作者： 鉅亨網新聞中心 | 鉅亨網 – 2013年12月29日 下午2:16

著名經濟學家陶冬針對債市和股市發表看法，以下為其於部落格發表之看法：

聖誕假期，令市場成交大幅下降，但是並沒有阻止一些指數上的突破。美國經濟資料理想，下半年增長看來會明顯超過3%，需求似乎比想像的更旺暢，帶動美國S&P500和德國DAX先後創出新高（美股之後略有回落）。增長和盈利成為帶動股市走高的動力。與此同時，美國債市卻在消化央行退市的前景和力度，美國十年期國債利率站上3.02%，上次出現這個高度還是QE2之前的事情。德國國債也受到沽壓，美德債市同時敗退。儘管美國經濟狀況改善，市場更看好歐洲風險的下降，歐元對美元逼近1.39，不過日元則對美元退至105。受庫存消息影響，美國WTI石油價格自從10月份來首次突破100美元／桶。以銅為首的大宗商品價格上周有斬獲，黃金升回1200樓上，但是幾乎肯定會錄下13年以來首次全年金價下降。

美國長債今年下跌12%，而股市上升 29%，是典型復蘇前期的表現。美國經濟復蘇當然不是今天才開始的，但是兩大要素延遲了這種市場表現的出現時間。1）經濟復蘇步履維艱，銀行仲介功能並不暢順，勞工市場回暖異常艱難，令市場對復蘇始終帶有疑慮。2）聯儲維持超寬鬆的流動環境，在零利率之下，資金願意承受較高的PE水準。美國十年期國債利率曾在今年9月（市場認定聯儲taper之前夜）曾經一度升上3%，但是很快回落。12月聯儲真的宣佈啟動減買國債計畫，市場的初步反映也不強烈，不過最近則有更多的憂慮。筆者認為，聯儲的退出計畫十分溫和，而且在言辭上也會比較市場友善，但是工資可能上升得比市場想像的快，隨之帶來消費得進一步改善和通貨膨脹的壓力。市場基本上消化了聯儲減購債券計畫，因此目前的債市拋售未必能持續下去。然而，市場對利率何時升高爭議較大，如果勞工市場（尤其是工資上漲）稍顯強勢，債市仍會動盪。筆者堅持認為美國的30年債券牛市已經結束，10年期國債利率明年有機會逼近3.4%這個心理阻力位。

美國除了聯邦赤字有好轉之外，地方債務也有明顯改善，2010-11年時被人大肆渲染的風險並未全面爆發。儘管也曾出現底特律破產事件，但是整體來看並未構成系統性金融風險。幾乎所有地方政府均經歷了痛苦的減赤過程，減福利、砍專案、裁員工比比皆是，對經濟增長構成沉重打擊。地方政府整體而言大肆去杠杆的最壞日子現在已經過去，不過加利福尼亞州和伊利諾亞州不同的結局值得探討。加州和伊州同屬大州，經濟競爭力下降，社會福利負擔沉重。但是加州在削減福利之餘，趁著IT業的興旺和科技股的IPO提高稅收，美國第一大州有望財政上扭虧為盈。奧巴馬政治基地的伊利諾州就沒有那麼幸運，夕陽產業的衰退使得稅收收入回升乏力，退休福利只能覆蓋百分之四十的承諾。上周評級機構S&P上調加利福尼亞信用評級，下調伊利諾伊評級，折射著美國地方財政狀況的分化。

本周重要資料不多，市場焦點在匯率（尤其是歐元和日元）上，不過更重要的是新年後基金的全球配置改變，筆者繼續看好發達國家股市。美10月份CS綜合20城市房價，預計繼續有雙位數增加。12月ISM繼續強勢。歐元區PMI料與上月持平。在亞太區，中國PMI可能略有下跌。

 

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作者： 鉅亨網編譯陳育忠 綜合外電 | 鉅亨網 – 2013年12月18日 下午9:30

全球最大債券基金公司Pimco(Pacific Investment Management Co.)(PKO-US)指出，今(2013)年亞洲成長速度與2009年以來情形相當，明(2014)年則將因為美國以至歐洲的已開發市場加速而獲得提振。

《彭博社》(Bloomberg)調查經濟學家所得之預測值顯示，在除日本之外的亞洲5大經濟體中，有4個成長正在走緩，因該區域內擴張步伐連續第2年停留在6.23%水準。

根據中國海關總署提供的數據資料，今年中國向美國出口的表現將創下2008年以來最低增幅紀錄，而所謂的10國集團(G10)貨幣市場明年合併成長率則保持在1.96%水準，創下2010年以來最高紀錄。

Pimco駐新加坡新興市場資產管理部門全球共同負責人Ramin Toloui在今日出具的1份報告中寫道：「亞洲軌跡將持續地主要取決於歐美兩地的成長途徑。結局是亞洲成長前景正在走穩，但不出色。獲得改善的外部環境前景提供了在上面支持的可能性。」

自中國以至印度及印尼的國家正勉力地重新平衡自身經濟，因投資人在預期美國將空前刺激規模砍降以前重新聚焦已開發市場。

數據提供商EPFR Global指出，在上周三(11日)為止的1周裡，投資人自新興市場股債市撤離資金逾16億美元。

美國聯準會(Fed)今(18)日將結束為期2日的政策會議。在接受《彭博社》調查的分析師中，有34%認為該央行本(12)月可能開始將其每月850億美元購債規模縮減。

印度與印尼目前正在解決自身財政與經常帳赤字問題，中國亦正試圖將依賴出口與投資程度削減，因該國正經歷至少是20年來經濟成長率在8%以下的最長期間。

Toloui在報告中表示：「下個10年內的成長需要1個針對家庭需求的經濟再平衡情形。近期內，中國經濟表現將被決策人士對信貸情形的來回調整所主宰。」

中國基準的10年期債券殖利率上(11)月飆升至4.72%，創下2007年以來升幅最多紀錄，因官方單位採取了降溫信貸成長的行動。該國7日回購利率今年平均值為4.02%，高於去(2012)年的3.5%。

中國經濟走緩也影響到澳洲，因前者對天然資源的需求衰弱。

Pimco駐雪梨資產經理人也在同份報告中寫道，除了房市部門外，任何非礦業投資的有限證據意味著，澳洲成長展望疲弱。

Mead並寫道，近來宣布要精簡製造業部門的訊息亦將拖累未來幾年的成長表現。

美國車廠通用(General Motors Co.)(GM-US)的澳洲子公司Holden上周表示，將在2017年關閉生產線。

由於澳元兌美元匯率在2009-2012年期間裡大幅升值近50%，造成該國出口不具競爭力，汽車製造商也因此飽受衝擊。

Mead最後指出，今年已經走貶14%的澳元可能將進一步貶值。

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作者： 鉅亨網黃欣 綜合報導 | 鉅亨網 – 2013年12月10日 下午2:20

一年又將畫下句點，但許多美國資產經理人可能發現他們處於一個不熟悉的情況中：售出向來是客戶投資組合中長期主力的債券基金。

今年美股 S&P 500 指數上漲將近 25%，但理財顧問們則正想辦法在 12 月底前把表現最差的債券基金脫手，好透過登錄損失的方式抵銷投資組合所產生的資本利得稅。

《路透社》主筆 David Randall 分析指出，在年底時節，出於避稅目的的賣壓很常見，但今年不同在於，他們所賣出的是頗受歡迎的大型債券基金，如 Pimco、T. Rowe Price、Vanguard 等所發行的基金，而非風險較高的股票基金。

關於聯準會可能展開縮減購債行動，QE收水的可能性使今年債券市場整體下滑超過 4%。資產經理人因虧損而賣出的投資部位，需等待 30 天後才可以再買回，但有部份理財顧問表示，2014 年將不會投入債券基金。

共同基金研究機構 S&P CapitalIQ 總監 Todd Rosenbluth 指出，投資人總是希望投資組合有好的績效表現，而債券基金的表現的確沒有過去來得亮眼。債券基金的特色是低風險、穩定配息，但聯準會擾亂了今年下半年市場，債券價格下跌，殖利率則上揚。

據 Lipper 統計預估，投資人於今年上半投入 1310 億美元至債市，但在 6 月至 11 月間，就抽回了 850 億美元資金。而 Lipper 研究部主管 Tom Roseen 指出，在年底的作帳效應之下，還可望見到更多資金流出。

大約可代表美國債市整體、規模 146 億美元的 iShares 美國核心總體債券指數，今年至今已下跌 4.1%，其他類別如抗通膨債券或新興市場債券，則因原物料價格下跌而有跌深情形。

今年表現最糟的大型共同基金及 ETF 中，有不尋常比例偏重在債券市場。一般而言，它們的投資比重應該較傾向股票基金或原物料基金，它們都有較高風險，或用槓桿方式來調和虧損。但據 Lipper  資料，今年在 168 檔共同基金中，有 73 檔虧損超過 10 億美元或超過 3% 的是債券基金。

有數檔投資人喜愛的主流標的今年表現都不如以往。規模 168 億美元的 PIMCO 實質回報基金今年跌逾 8.5%；規模 39 億美元的 T. Rowe Price 國際新興市場債券基金下跌 8.3%；規模 15 億美元的 Vanguard 長天期國庫券基金則重挫 12%。

如此的虧損程度使基金經理人必須採取防禦姿態，在債券天王葛洛斯 8 月份致投資人信件中，他呼籲投資人不要「放棄債券」。至 11 月底，PIMCO 實質回報基金已流出 69 億美元資金，相較之下，2012 年是淨流入 18 億美元、2011 年淨流入 13 億美元。

理財顧問公司 Exencial Wealth Advisors 投資長 Timothy Courtney 則說，他已經完成今年的債券 基金出脫計畫，而且在新年度中不打算再加碼，他們將會減碼債券一段時間。 

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作者： 記者孫彬訓╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年12月2日 上午5:30

工商時報【記者孫彬訓╱台北報導】

所掌管兩檔大型美債基金績效，分居過去十年表現第一、二名的的美國債券大師盧米斯賽勒斯資產管理公司副董事長丹法斯（Dan Fuss）最近將來台分享他對投資市場的最新看法。面對量化寬鬆（QE）即將退場，近期他接受媒體專訪針對債市投資指出，「可以更有耐心，不必急著入市，市場是不會跑走的。」

觀察當前美國局勢，可發現身處利率長期走高的初升段，而所謂的長期可能是20年左右。利率上揚的原因是美國政府負債沈重，相應的公債殖利率也要提高，這不是人類或美國歷史特殊的情況，60、70年代也差不多。

丹法斯強調，現在進入升息循環的第一階段，市場震盪非常劇烈，使得原本幾年後才會發生的狀況，公司債和部分結構型產品市場現在就提前看到了。市場往後一定走勢崎嶇，雖然最近震盪極端劇烈，但在所預見的未來，債市就會是大起大落，因為市場流動性遠低於以往。

市場起伏更為明顯，這種情況有好有壞：一般人不喜歡，但對抱持「選債不選市」的人來說，代表擁有更多機會，更容易買到好債券。不過，市場流動性會減弱，所以必須考量這個問題，流動儲備（liquid reserve）要比平常更高。

丹法斯說，未來都會是這樣。如果想投資債券基金，要有這樣心理準備，就是會「感覺」每況愈下，但「實際」是漸入佳境，這對定期定額投資人來說是再好不過了，而對股票投資人也一樣。

至於投資人最關心的高收益債、新興市場債，丹法斯說，一直都對投資高收益和新興市場很謹慎，但不是因為債券基本面有問題，而是因為定價，更重要的是這兩類債券的ETFs大行其道。

高收益和新興市場流動性本就比較弱，很容易受散戶資金流動影響，共同基金及ETFs就會在這兩個市場進進出出，但這種情況發生在流動性差的市場時，尤其是容易受投資人情緒起伏影響的市場，就得要小心。

他強調，不論哪個投資範疇，根基都是研究實力，其中最擅長的是公司債，另外，結構型產品、房貸債券、各國政府債市，也下了不少功夫，所以現階段的投資重心很大一部份放在公司債上。

如果是投資美國、甚至澳洲以外市場，政府債比例就遠超過一般水準，這是因為真正熟悉的公司只有幾十檔、不是幾百檔，而且投資海外市場還得考慮流動性。

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作者： 記者孫彬訓╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年11月28日 上午5:30

工商時報【記者孫彬訓╱台北報導】

瞄準人民幣長期升值趨勢，離岸人民幣債券市場持續發燒，加拿大英屬哥倫比亞省成功發行25億人民幣的離岸人民幣債券，是目前外國政府發行最大的大規模離岸人民幣債券，加上人民幣持續升值，法人指出，看好人民幣相關的大陸債券基金。

施羅德中國債券基金經理人李正和表示，大陸政府希望達到「穩增長、調結構、促改革」的目標，且大陸10月公布的製造業採購經理人（PMI）指數、出口年增率與貿易收支等皆優於預期，顯示大陸經濟已止穩，有利人民幣後市。

摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，日本與其他海外市場發行人民幣債券日趨活躍，有助市場對人民幣資產需求逐步走高，建議可透過新興債、亞債、點心債等參與人民幣的升值潛力。

富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如指出，人民幣升值有助於刺激消費，符合政策目標，加上隨著新一輪改革的啟動，經濟效率提升，會帶動人民幣長期升值趨勢，未來人民幣兌美元匯率「5」字頭的機率很大。

元大寶來投信海外投資長吳懷恩表示，在金融改革紅利和人民幣國際化政策出爐，對於人民幣匯率及經濟回升具有推動力，對點心債市正面看待。

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作者： 林俊輝 | 中時電子報 – 2013年11月22日 上午5:30

工商時報【林俊輝】

2014年債券還值得投資嗎？聯博投信表示，利率終會上揚，但只要把握三大投資主軸，並採兩原則因應，慎選標的，伺機而動，債市仍有機會提供合理收益機會。

聯博新興市場債券投資總監葆羅.狄儂（Paul DeNoon）表示，債券布局有以下三大投資主軸需留意：

一、美國利率趨勢升，但回歸常態將是一條漫長路：以聯準會預測觀點顯示，未來美國通膨將正常化，回到約2％水準，在2020年上升至2.3％，2020年失業率將下降至5.6％。聯博運用泰勒法則與聯準會觀點推估美國利率走勢，2015年初以前，短期利率將維持在0％左右，之後利率水準將開始攀升，並在2016年後達到2％左右水準。至少要到2019年後才會上升至4％，即聯邦基金利率所謂的「正常」水準。

二、擇優布局信用資產與新興市場債：近期殖利率彈升，在新興市場債券部分回到6％水準，相較於美國公債殖利率，平均信評達投資等級的新興市場主權債券殖利率皆較具吸引力，擇機布局新興市場債仍可望掌握較佳投資機會。

三、避開過於熱門投資標的：應避免為過度追求收益而過度集中配置CCC或更低等級的債券，以免承擔過高風險而不自知。

狄儂強調，即便是利率上升，投資固定收益資產仍可締造正報酬機會。把握布局全球、均衡配置兩原則，加碼美國高收益債券、歐洲高收益債券和新興市場企業債，並減碼新興市場主權債與當地貨幣債券。

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作者： 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年11月5日 上午11:19

上周全球主要債券種類漲跌互見，高收益債、投資級債與新興市場公司債含息報酬上揚；觀察資金動能，EPFR資料顯示，高收益債上周流入7.3億美元，已連續八周吸金，在風險性債券中表現突出。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)表示，高收益債基本面健康，不僅今、明年違約率都約2%左右低檔水準，償債高峰期也遠在2016~2018年，且整體企業流動性準備更較2007年佳。

美銀美林證券表示，因寬鬆低利環境，過去9季高收益債券企業的利息負擔由7.5%降至6.4%，有助違約風險下滑。此外，庫克強調，在高收益債市中，2014將到期債券占比僅佔3%,，2015將到期債券佔比僅5%，2016年將到期債券佔比僅11%，未來三年到期債務比例偏低，亦有利高收債維持低違約率水準。

庫克認為，由於高收益債對美債利率敏感度較低、收益保護較高，在下半年全球央行畢竟仍實施寬鬆政策下，資金仍需要收益資產，高收益債兼具對美國經濟正向連動與比股市低的波動率，仍具有投資價值。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）分析，市場先前預期QE退場而導致投資人大幅減碼新興市場股債市。持股過低下，加上全球製造業採購經理人數據持續增溫，新興市場股市股、匯、債市均在近兩個月強力反彈。以債市觀察，儘管新興美元債與新興本地債基金雖然持續面臨資金淨流出，但10月份資產價格均回升2~3%。

皮耶進一步說明，由於市場陸續消化聯準會購債調整預期對新興股匯債影響，且現階段基本面與籌碼面均有利新興市場反彈延續下，新興債資金調節腳步將可望暫歇。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，自2009年以來新興債市受惠聯準會量化寬鬆政策而吸引龐大的投資資金流入，直至今年五月底隨著聯準會退場的擔憂燃起，資金匯出新興債市的壓力迄今仍然存在。

麥可．哈森泰博表示，許多新興國家債匯資產已被過度錯殺，反而逐漸醞釀反彈契機。此外，全球長天期公債殖利率將隨經濟復甦而往上攀升乃長期趨勢，建議採取短天期持債策略，只要發行國無違約之虞，即可以較低的債信風險與利率風險分享新興債市的收益機會。

 

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作者： 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年10月28日 下午10:02

上週債券買氣持續分化！根據研究機構EPFR統計2013/10/17-10/23基金資金流向報告指出，高收益債券型基金與股票型基金同為美國財政議題擔憂暫解的受惠者，高收益債券型基金獲資金淨流入23.3億美元，為連續7週呈現資金淨流入，投資等級債券型基金獲小幅資金淨流入2.4億美元，新興市場債券型基金再遭資金淨流出15.9億美元，為連續第4週淨流出。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)指出，全球央行下半年續行寬鬆，高收益債在收益率保護與利差收斂機會下，具緩衝以抵消美國利率回升風險，並可參與美國成長下，資金持續追捧高收益債。繼前周全年資金流入正式轉正後，上周資金再度加碼高收益債券達20.19億美元。

德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，聯準會低利率政策延後退場，使得固定收益投資人風險胃納提高，以穆迪衡量北美公司貸款條件品質指數為例，已由八月的3.85升至九月的4.05紀錄高點，該指數代表放貸方的貸款保障最差，顯示近期債券投資人風險偏好轉向樂觀。回顧過去幾個月的高收益債發債量，9月起發債量也有回溫跡象，也反應市場對於聯準會九月量化寬鬆意外未退場所致。

許家豪建議，由於市場變化快速，以組合基金方式在各券種間彈性布局較佳，目前操作策略上，由於聯準會退場速度將低於原先市場預期，公債利率將處於大區間盤整，公債波動度下降有利信用債券表現，布局標的仍以利率敏感度較低的高收益公司債與可轉債為主，並逐步加碼評價偏低的新興市場債。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）表示，雖然上周新興市場債券資金流出壓力加重，但以債券價格而論，不管美元債、本地債均呈現反彈來看，新興市場歷經一整年來的結構調整，第四季起可望與成熟國家景氣復甦「再掛勾」，景氣好轉亦有助資金調節壓力減緩。

皮耶進一步指出，因美國兩黨協商債務上限問題導致先前美國政府部門暫時關閉，加上景氣復甦尚未完全明朗化下，Fed實施QE tapering(購債規模調整)時程繼續往後推遲，有利近期債市表現，加上新興市場經濟狀況持續改善，看好新興市場債券價格亦有持續回升的空間。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，新興債市自第2季以來因投資人擔憂聯準會將縮減量化寬鬆規模而承壓，但種種跡象顯示美國將維持極寬鬆貨幣政策再更長一段時間，且美國此次雖再次渡過債務上限危機，但對美國財政政策失望的投資人可能逐漸將視野轉至有負責任政策、成長動能較強且債息較高的投資級新興國家債市上，諸如韓國、墨西哥、波蘭及菲律賓等仍充滿機會，整體而言，著眼許多新興國家債匯資產之前被過度錯殺，預期新興債市將逐漸顯露反彈契機。

 

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作者： 記者楊穆郁╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年10月23日 上午5:30

工商時報【記者楊穆郁╱台北報導】

櫃買中心於昨（22)日假金融研訓院舉辦「發展我國國際債券之挑戰與契機」研討會，就我國發展國際債券、寶島債之過去、現在及未來提出專題講座與研討。針對寶島債今年以來僅發行39億人民幣；櫃買董事長吳壽山表示，第四季仍將全力衝刺，力拚全年100億人民幣的目標。

吳壽山表示，舉辦研討會目的，除了希望能讓市場更熟悉及了解國際債券之相關制度外，同時冀望能藉此研討會以廣納產官學界各方專業代表之意見並進行交流，以促進我國國際債券市場之發展；另外，今年年初開放人民幣計價之寶島債以來，現在進入第四季，也趁機聽取各界的意見，以做為檢討、改進之參考。

金管會副主委黃天牧致詞表示，今年對臺灣債券市場是非常具突破性的一年，尤其寶島債券是金管會重要推動的業務，希望透過這次研討會能讓我國債市朝向更多元化及國際化的腳步邁進。黃天牧也說，今年8月推動我國發展國際債券市場方案中，針對寶島債即做了三點變革，分別為：一、寶島債投資人採分級管理。二、鬆綁法規，簡化流程。三、取消強制信用評等的規定。

對於外界建議，讓壽險業投資寶島債，黃天牧則表示，已納入檢討、評估中。

研討會中，證期局主秘周惠美以「發行人募集與發行國際債券相關法規解析」為題，向與會人員介紹推動投資人分級管理制度之政策方向；而櫃買中心主秘黃炳鈞則發表「國際債券櫃檯買賣法規解析」專題報告。最後為專題研討，由櫃買中心總經理李啟賢擔任主持人，引述國際債券關鍵性的議題，包括：善用F股之海外公司，發展我國之國際債券市場；開放陸企來我國發債；個人投資寶島債不受額度限制等。

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