〈小辭典〉結構型債券與風險

自由時報 – 2013年5月26日 上午6:18

「結構型債券」是一種經過複雜包裝的衍生性金融商品,有很多種類型,其中,與2008年金融海嘯最密切相關的就是所謂擔保債權憑證(CDO),為次級房貸的包裹組合。

銀行藉著把不動產抵押貸款與其他各類貸款等債務重新打包成各種債券,透過「證券化」不但分散風險給債券購買人,也讓原先缺乏流動性資產轉成市場性商品,提供融資給原本信用不佳但需要資金的民眾。

但在美國房市泡沫化過程,「證券化」也被證明相當危險,因為它鼓勵銀行貸款給信用不佳的人,再把這些貸款的風險轉嫁給購買結構債商品民眾。當房市崩盤、房價下殺時,就強迫投資人承擔損失,導致整個金融體系陷入混亂。許多投資人抱怨,這些工具複雜到讓人難以理解其背後風險。

結構金融商品背後潛藏的風險,主要與產品被創造的原則有關。一債務池裡混合如住宅抵押貸款、公司貸款等各式債務,在打包成各類型債券後,賦予不同風險等級。若主要標的貸款變成壞帳,優先順序最低的債券首先蒙受損失,接著損失的為次低等級者,依序上升,只有遭遇重大虧損後,才輪到頂級AAA債券承擔損失。(編譯楊芙宜)

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